在SMM举办2023东南亚国际镍铬锰不锈钢产业链峰会上，SMM镍产业分析师对新能源镍材料多方位发展，NPI转型高冰镍对全球不锈钢原材料供应的影响进行了分析。

付建（中）

镍产业链定价的演变以及价格差异引起的原材料流动和交易逻辑的变化

在2021年之前，新能源市场发展缓慢，而镍市场的交易逻辑是镍铁逐渐取代不锈钢中电解镍的份额。因此，镍铁价格成为镍价的理论下限；

2021-2022年3月，镍铁转冰镍逻辑短期冲击镍市后，基本面回归新能源快速增加带来的原料短缺，镍库存大幅下降，镍价上涨；

2022年3月一2022年底，镍价在极端LME市场之后的复苏期，交易逻辑更加混乱；

2023年初至今，硫酸镍生产电积镍上市，材料流动发生变化。硫酸镍和电积镍之间的相对关系导致镍价格和硫酸镍价格之间的价差缩小，甚至在短期内逆转。

全球NPI和高冰镍产量、产能的预期和驱动力

印尼NPI持续增长，中国产量受到挤压并且继续下降

►NPI

印尼的NPI具有成本优势，而国内镍铁生产仍呈下降趋势。镍铁的国内产量仍呈下降趋势。

尽管印尼此前对火法生产线提出了限制性要求，但它已宣布推迟启动火法生产线。生产线。因此，未来全球NPI产能和产量将逐步增加。未来将逐步增加。

►FeNi

2022年的俄乌冲突将导致海外钢厂开工率下降。

2023年，部分FeNi地区开始试生产硫酸镍。

全球MHP和高冰镍产量增加

RKEF向高冰镍转化的驱动力

下游需求对供应有何影响

在全球原生镍过剩的预期下，原材料（高冰镍）的生产受到下游产品（精炼镍、硫酸镍）的影响、

当需求减少时，硫酸镍和精炼镍的利润空间就会缩小，导致高冰镍产量减少。

下游需求对上游供应至关重要。不锈钢、纯镍和硫酸镍的未来表现如何？

不锈钢、硫酸镍和精炼镍产量的预期和驱动力

全球不锈钢市场原材料细分

由于预计不锈钢的用量会很大，原料端NPI的比例有所提高。

硫酸镍在全球市场的供应分布

全球硫酸镍产能有望扩大，中国仍是主力军。

硫酸镍：

新能源仍是硫酸镍的发展方向。如果所有企业如期投产，硫酸镍的产能和产量将呈现正增长趋势。

中国完全具备新能源生产能力，对硫酸镍的需求量也很大。中国仍是全球硫酸镍生产的主要国家。

硫酸镍生产驱动增长

镍和钴在三元方向上的拉动作用仍然存在，高镍低钴的趋势正在形成。

精炼镍在全球市场的供应分布

2022年以后，电积镍的产量有望强劲增长，全球精炼镍产能和产量有望呈现正增长。

精炼镍产量增长的驱动因素

镍豆经济在新能源领域走弱，导致消费量急剧下降。

未来，合金领域将成为精炼镍需求的亮点。

全球原生镍供需比例

全球各类原生镍比例及变化预期

新能源和不锈钢市场迅速扩大，精炼镍的比例低于NPI。

精炼镍的产量呈正增长，但原生镍的比例呈下降趋势。而NPI、FeNi和硫酸镍市场则继续扩大。

结论：精炼镍市场增长<FeNi、NPI、硫酸镍

合金、电镀和其他需求增速<不锈钢、新能源需求增速

2019-2027E原生镍下游概述与展望

其对2019-2027E全球原生镍下游市场份额类别以及全球原生镍下游（按类别分类）比例进行了分析与展望。