在由SMM、重庆市江津区人民政府、上期所共同共同主办的2023 SMM第十二届金属产业年会-SMM钢铁论坛上，南京钢铁股份有限公司高级工程师、市场部部长张秋生对2024年板材市场供需格局进行了分析。
1-10月份钢市回顾
1-10月份钢价先跌后涨
10月均值与9月均值比：螺纹跌54元/吨，跌幅1.4%；中板跌132元/吨，跌幅3.4%；热卷跌109元/吨，跌幅2.8%；碳圆跌18元/吨，跌幅0.4%；带钢跌130元/吨，跌幅3.3%。
2023年1-10月均值与2022年同期比：螺纹跌605元/吨，跌幅13.5%；中板跌587元/吨，跌幅12.5%；热卷跌511元/吨，跌幅11.3%；碳圆跌649元/吨，跌幅13.4%；带钢跌552元/吨，跌12.1%。
1-10月份铁元素相对偏强，碳元素先弱后强
10月均值与9月均值比：铁矿石跌2.5美元/吨，跌幅2.1%；焦炭涨150元/吨，涨幅6.8%；主焦煤涨180元/吨，涨幅8.4%；废钢跌20元/吨，跌幅0.7%；硅锰跌38元/吨，跌幅0.6%；硅铁跌97元/吨，跌幅1.4%；镍板跌12119元/吨，跌幅7.3%；钼铁跌43272元/吨，跌幅15.8%。
2023年1-10月均值与2022年同期比：铁矿石跌7美元/吨，跌幅5.6%；焦炭跌777元/吨，跌幅24.9%；主焦煤跌726元/吨，跌幅25.7%；废钢跌487元/吨，跌幅13.7%；硅锰跌957元/吨，跌幅12.2%；硅铁跌1232元/吨，跌幅14.4%；镍板跌12650元/吨，跌幅6.4%；钼铁涨93108元/吨，涨幅53.3%。
四季度钢市基本判断
►基本判断：宏观面主导，产业基本面次之。市场交易国内宏观预期向好+钢厂减产+春节原料补库逻辑，预计春节前钢价震荡上行，但空间不高。钢厂利润略有修复，但依旧处于微利甚至大面积亏损局面。重点关注：10月底中央政治局会议、12月中央经济工作会议、钢厂减产落地情况。
✔10月下旬-11月中旬，钢厂减产不多，供应过剩格局未得到根本改变，预计钢材现货价格底部震荡，幅度50-80元/吨。
✔11月中下旬-12月中旬，在国内宏观预期提升、钢厂实质性减产增多、下游阶段性赶工期、原料春节补库逻辑，钢市供需关系边际好转，预计钢材现货价格小幅上涨，幅度150元/吨左右，钢厂利润修复，但依旧处于微利甚至大面积亏损局面。
✔12月下旬-春节前（2月10日），钢价小幅回调后开始横盘运行。
一、国际环境：
全球制造业连续3个月回升，但仍在枯荣线以下
海外通胀率略有下降，美联储年内不加息概率较大
9月美国核心CPI和欧元区CPI缓慢下降。10月20日，美联储主席鲍威尔暗示将在11月1日结束的会议上再次暂停加息，并称可能需要放缓经济增长速度来解决通胀过高问题。10月26日，“美联储观察”显示：美联储11和12月维持利率在不变的概率分别为97.5%、76%。
近期巴以冲突爆发，沙特与俄罗斯延长减产期限至年底，全球石油市场面临300万桶/日的供应缺口，年底前原油价格易涨难跌，原油、动力煤等能源价格上涨将进一步推高通胀率。
海外经济仍有衰退风险
近期铜油比持续走低，金铜比走强，美2年期和10年期国债收益率持续倒挂，警示经济衰退风险。从以上三个指标来看，市场对未来海外经济衰退的担忧有望继续加剧。但海外经济有所分化，美国经济韧性较强，欧元区依然低迷。
二、国内环境：稳经济措施逐步落地见效 国内经济弱复苏
7月底以来，国家各部委密集出台超过40条稳增长措施，包括宽货币、松地产、促消费、债务化解、活跃资本市场等，国家稳经济的意愿强烈。9月份，中国制造业PMI升至50.2％，重回扩张区间，投资、消费、M2、社融数据边际好转，国内经济连续两个月修复。
春节前，各地政府将全力保全年GDP增长，10月中央政治局会议、12月中央经济工作会议有望再度加码稳增长政策，将进一步提振市场信心，国内经济依旧处于弱复苏期。
除部分具备战略性的行业外，中国的可持续发展也会是重点部分。中国可持续发展将为经济起到中长期带动作用，包括新能源、再生能源、环境治理，这些领域会带来很多投资需求。
三、行业利润：
唐山地区钢坯持续亏损
钢厂普遍处于大面积亏损格局
钢铁及上下游产业链利润有望重新分配
1.黑色进入冶炼及压延加工业7月和8月连续两个月亏损。累计盈利400亿元，会员企业盈利900亿元，中小企业亏损500亿元。
2.1-8月煤炭利润7000亿元，41大工业行业排名第一，占工业行业利润13%，营业收入占3%。
3.从产业链来看，制造业利润率下降，原料利润率增加，行业效益向原料端集中。
4.制造业利润率下降，但钢铁是下滑最明显的，钢铁行业不仅受原料端挤压，也受到其他下游行业积压，呈现两端积压的局面。
四、供应：
四季度粗钢供应逐步回落
8月下旬钢厂由盈转亏，9月份处于盈亏边缘，10月份亏损逐步加剧。目前螺纹吨钢亏损150-200元/吨左右，唐山钢坯亏250元/吨以上，247家钢厂亏损面超过80%。据我们调研，短期钢厂并没有出现大面积减产情况，11月中旬前钢厂依然维持目前生产强度，铁水产量维持243万吨左右。
考虑钢厂亏损生产情况不可长久持续，预计钢厂实质性减产会在11月中旬逐步体现。预计10月份247家铁水日均产量244万吨左右，11月份247家铁水日均产量238万吨左右，12月份247家铁水日均产量232万吨左右。加上独立电炉始终亏损后减产预期增强，预计四季度粗钢供应缓慢下降，高供应压力缓解。
钢厂检修增多，供应有望缓慢下降
五、需求：12月中旬前需求有望边际改善，随后再度走弱
国内需求：1-9月份，房地产除房屋竣工保持正增长外，其他指标总体依旧低迷；汽车、家电、造船需求保持增长态势，钢材出口有韧性。总体看，基建和制造业托底国内需求。
海外需求：海外需求下滑超预期，外贸出口保持疲软态势，海外经济逐步放缓，各主要出口国或地区商品出口总额均小幅下滑，其中越南、韩国、印度下滑较为明显。
房地产政策频出，保交楼政策下，房企仍有赶工需求
9月份，在房地产优化政策作用下，房屋新开工、施工、竣工、销售面积均有所回暖，但总体依然低迷。
基建投资增速保持增长
稳增长背景下,投资依旧是重要抓手，在财政保持较大支持力度、资金投向比例提升、项目充足且维持较高开工率共同推动下，叠加天气转冷前，下游工地有赶工需求，预计12月中旬前基建需求仍有增量，12月中旬后下游逐步进入停工放假状态，基建需求小幅回落。
传统燃油车稳步增长，出口是需求增长点
9月份汽车产销量均创历史同期新高，重卡市场连续2个月环比好转。
新能源汽车保持小幅增长态势
9月份新能源汽车仍保持快速增长趋势，市场占有率达到31.6%。
工程机械需求略有回升，但总体保持低迷格局
国内造船保持高需求
9月全球造船需求下降，但国内造船依旧保持高需求。9月全球船舶订单量为186万修正总吨(CGT)，同比下降约59%，其中中国船企以153万CGT（82.3%）排名第一，韩企以12万CGT(6.5%)排名第二。按船只数量来看，中国和韩国分别承接662艘和4艘订单，预计造船需求依旧可观。
家电需求小幅增长
1-9月份，家电总体保持强劲，出口保持高速增长。
钢材出口保持高动能
1-9月，我国出口钢材保持高动能，预计全年钢材直接出口超过8600万吨。其中，东南亚、东亚、北非和南美是主要的出口地，中国钢材出口成为拉动钢材需求增长的重要引擎。
国内外价差扩大，叠加人民币汇率波动，钢材出口仍有韧性
钢材间接出口总体有韧性
六、库存：低库存下，原料将迎来一波春节补库
四季度铁矿基本判断
原料— 铁矿石
四季度，铁矿石供应增量不大，钢厂低库存下冬储补库对铁矿需求形成支撑。铁矿石属于高垄断产品，金融属性较强，需求弹性大，加上港口库存低，铁矿价格底部支撑较强，但价格高度受政策监管压力、钢厂微利甚至大面积亏损压制。预计11月份铁矿先弱后强，全月均值116美元/吨，运行区间109-121美元/吨。预计12月份铁矿偏强运行，全月均值118美元/吨，运行区间110-123美元/吨。
1、四季度铁矿石供应维持高位。四季度季节性影响因素减弱，主流矿山仍有冲量预期，铁矿价格超100美元/吨，非主流矿发运动力较强。
2、印度成为海外铁矿需求增长点。2023年1-8月份，海外生铁产量同比降幅1.9%，其中印度生铁产量同比增420.8万吨，增幅7.6%。
3、国内钢厂亏损范围持续扩大，铁水产量缓慢下降。预计10月份247家铁水日均产量244万吨左右，11月份247家铁水日均产量238万吨左右，12月份247家铁水日均产量232万吨左右。
4、钢厂、港口库存处近五年低位，叠加11中旬以后钢厂开始春节补库，对矿价仍有支撑。
5、海运费持续上涨，人民币汇率维持7.3左右高位，对铁矿成本支撑加强。
6、从近五年钢厂春节补库来看，矿价以震荡上涨为主。
四季度焦煤基本判断
原料—焦煤
短期市场焦煤需求减量大于供应减量、动力煤以及海外焦煤价格高位回调，市场投机情绪降温，叠加钢厂和焦企均处亏损阶段，打压煤价意愿较强，预计10月下旬至11月上旬，市场煤价格小幅回落。考虑四季度国内大矿完成产量指标后增产意愿不强，叠加天气、运输以及产地安全检查加严影响，国内焦煤供应难有增量。蒙煤进口量变化不大，澳煤因价高进口减少，俄煤冬季进口季节性减少，炼焦煤进口量有望小幅下跌，炼焦煤供应略有减少。低库存下，贸易商、独立焦企以及钢厂春节冬储补库，对焦煤需求支撑较强。伴随炼焦煤供需关系逐步好转，加上国际原油、天然气、动力煤等能源需求旺盛，价格有望偏强运行，对国内煤价形成拉动。预计11月下旬至12月份底，市场煤价格止跌反弹，幅度100-200元/吨；明年1月至2月初，伴随钢厂补库临近尾声，市场逐步进入春节行情，预计市场煤持稳运行。
1、四季度炼焦煤进口量有望小幅下降。蒙煤进口量变化不大，澳煤难有进口机会，俄煤冬季进口量季节性减少。
2、国内炼焦煤供应干扰因素多，总体相对平稳。国内矿业集团在完成全年产量指标后增产意愿不强，叠加天气、运输以及产地安全检查加严影响，四季度国内焦煤供应难有增量。
3、焦煤需求小幅下降。钢厂和焦企亏损下，生产积极性减弱，焦煤需求阶段性减少。
4、炼焦煤终端库存处历史低位，对炼焦煤价格仍支撑。
5、低库存下，焦煤贸易商、独立焦企以及钢厂春节冬储补库，对焦煤价格仍有支撑。
6、四季度国际原油、天然气、动力煤等能源需求旺盛，价格有望偏强运行，海外焦煤价格上涨幅度高于国内，对国内煤价形成支撑。
春节前焦炭基本判断
原料—焦炭
短期焦炭供需双降，焦煤价格回落，焦炭成本支撑减弱，目前焦企和钢厂均处于亏损阶段，焦价涨跌两难，预计10月下旬至11月上旬，随行就市焦炭以稳为主，钢厂有可能对焦炭提降第一轮。受独立焦企利润降至盈亏边缘和4.3米焦化产能淘汰影响，焦炭供应有收缩预期。低利润甚至亏损下，钢厂高炉检修增多，河北部分钢厂秋冬季有限产预期，铁水产量将缓慢下降，对焦炭需求减弱。考虑焦炭总库存处于近五年低位，钢厂春节有补库需求，加上焦煤价格震荡上涨推动成本抬升和钢价走强，将拉动焦炭价格上涨。预计11月下旬至12月份底，随行就市焦炭止跌反弹，幅度100-200元/吨；明年1月至2月初，伴随钢厂补库临近尾声，市场逐步进入春节行情，预计随行就市焦炭持稳运行。
1、独立焦企利润处于盈亏边缘，叠加4.3米焦化产能淘汰，预计四季度焦炭产能下降1036万吨。
2、铁水缓慢下降，对焦炭需求减弱。四季度钢厂高炉检修增多，河北部分钢厂秋冬季限产预期，预计四季度铁水产量小幅下降，对焦炭需求减弱。
3、焦炭总库存处于近五年历史低位，低库存下钢厂春节补库，对焦炭价格形成支撑。
4、四季度焦煤价格震荡上涨推动焦炭成本不断抬升，叠加11-12月份钢厂价格走强，将拉动焦炭价格走强。
四季度废钢基本判断
原料—废钢
预计10月下旬至11月上旬，废钢矛盾不大，预计废钢价格小幅波动；11月下旬至12月份底，预计废钢价格小幅反弹，幅度50-100元/吨；明年1月至2月初，预计废钢价格持稳运行。
1、预计春节前废钢供应量增加有限。受拆旧和制造业产废不高，基地囤货不多、钢厂自产废钢减少、进口废钢量低位等因素影响，加上冬季雨雪天气，室外废钢加工量减少，废钢供应增量有限。
2、预计春节前废钢需求维持低位。春节前，钢市供大于求矛盾格局难有明显缓解，且原料价格走势总体强于钢材，钢厂利润不断被挤压，加上废钢性价比不高，长流程钢厂使用废钢减少，独立电炉平电生产亏损，产能利用率低位，废钢需求维持低迷。
3、全国钢厂和基地的废钢库存处于近几年低位。
4、独立电炉大部分平电生产亏损，对废钢价格形成压制。目前螺废价差值在760元/吨左右。
原料 — 四季度合金基本判断
硅锰：预计10月下旬-11月中旬硅锰弱势震荡，11月下旬-12月震荡偏强。10月下旬-11月中旬硅锰供应略有下降，下游钢厂铁水逐步下降，硅锰需求下降。煤价走弱，带动硅锰成本重心下移，硅锰价格弱势震荡。11月下旬-12月底，中央经济会议宏观面向好，钢材价格上涨，同时煤价上涨，硅锰成本支撑，叠加冬储补库预期，硅锰价格震荡偏强。
硅铁：预计10月下旬-11月中旬硅铁弱势震荡，11月下旬-12月震荡偏强。10月下旬-11月中旬硅铁厂家亏损，检修增多，供应见顶，下游钢厂铁水逐步下降，硅铁需求下降。兰炭价格走弱，成本重心下移，库存压力偏高，价格弱势震荡。11月下旬-12月低，中央经济会议宏观面向好，钢材价格上涨，同时煤价上涨，硅铁成本支撑，叠加冬储补库预期，价格震荡偏强。
钼铁：预计10月下旬钼价偏强，11月持稳，12月震荡偏强。10月下旬随着钢厂招标集中进场，市场心态好转，国内钼价超跌反弹，带动国际钼价上涨。11月份钼铁需求下降，且钢厂亏损局面下钼价大幅上涨难以持续，钼价保持相对平稳。12月在宏观面向好及冬储补库预期下，钼价震荡偏强。
钒铁：预计10月下旬-11月钒系价格低位震荡，12月略有上涨。10月下旬-11月片矾供大于求格局短期难以改变，钒系价格维持低位，12月在宏观面向好及冬储补库预期下，价格略有上涨。
镍：预计春节前镍价偏弱运行。春节前国内纯镍产量持续增加，库存开始累积，纯镍供需逐步迈向过剩，镍中间品价格下跌下，纯镍成本支撑减弱，镍价重心进一步下移。
2024年钢材和原料基本判断
► 2024年钢市基本观点
基本观点：2024年，钢铁行业依旧面临产能过剩、需求不足、环保和减碳成本上升、原材料价格挤压、利润偏低等突出问题，钢市供大于求格局不改，钢材价格较2023年价格重心下移200元/吨左右，钢材价格围绕转炉成本上下200-300元/吨波动，钢厂利润继续维持微利甚至亏损局面，企业生产经营面临更大的挑战和困难。
1、海外宏观：2024年，逆全球化进程加速，俄乌战争演变为持久战，巴以冲突持续升级，海权陆权及东西方两大阵营对抗加剧，全球新的供应链和产业链重塑，新的世界经济、政治、金融格局和秩序正在构建，全球化红利逐步消失，高通胀、高债务、高利率下海外中小银行风险仍未解除。美国经济增速放缓，欧洲经济举步维艰，发达经济体拖累全球经济，全球经济增长的动力来自新兴市场和发展中经济体。伴随高通胀压力逐步缓解，美国有望在2024年四季度开启降息通道，全球各国出台政策拉动经济增长。IMF最新预计2023年全球通胀率6.9%，2024年降至5.8%；全球经济增速将从2022年的3.5%放缓至2023年的3%和2024年的2.9%，增速均低于3.8%的历史(2000年至2019年)平均水平。总体来看，2024年海外经济下行风险加大。
2、国内宏观：高质量发展仍是我国经济发展的首要任务，新能源、高科技、人工智能、数字化等行业保持增长态势，但目前体量较小对经济贡献有限，国家仍需找到新的经济增长点，实现经济结构转型。
明年国家首要工作就是拉经济，加大宏观政策跨周期和逆周期调节力度，重点推进落实近两年国家稳增长政策的落地实施，确保形成实物量，并将贸易合作转向欧盟和东盟市场。考虑中国制度和体制的优势，各级政府高效的执行力，以及稳增长措施持续发力和逐步兑现，预计2024年中国GDP增速4.5%左右。
3、供应：双碳政策持续推进，预计2024年国内粗钢供应小幅下降1000万吨左右，粗钢减量主要来自于钢厂亏损下主动减产限产、碳排放和能耗压制国内粗钢供应。海外粗钢供应保持低位，增量主要在印度、印尼、马来西亚等国。
4、需求：中国经济已经在转型路上，消费对GDP贡献已经超过投资、出口，人口红利消失，房地产进入下行期，人均钢铁消费强度将逐渐下降。我国钢材需求于2020年见顶后逐步回落，未来进入缓慢下降期，同时，用钢需求发生转变，钢材品种高端化、绿色化、轻量化，品种材好于普材。下游需求分化明显，房地产小幅下滑，基建增长乏力，新能源、军工、高端制造业等行业发展空间较大。预计2024年钢材总需求较2023年下降1%。
房地产保持低需求；基建维持增长态势，资金略有好转，存量项目发力，基建需求有望明显好于今年；国内工程机械需求维持低迷，出口增速放缓；传统燃油车增速放缓，新能源汽车保持小幅增长态势，但汽车总体用钢量保持下降；造船手持订单较好，需求仍有韧性；集装箱保持疲软；因居民收入预期下降和消费意愿不足，家电增长乏力，需求保持相对平稳；各国持续加强油气行业建设，预计油气管线用钢保持平稳；风电高速发展期已过，目前进入瓶颈期，用钢需求保持平稳；水电、核电等新能源行业需求小幅增长。因全球经济下滑，制造业低迷，贸易摩擦等因素影响，钢材出口量比今年略有下滑，钢材出口增量在一带一路、中东、印度、东南亚、俄罗斯、乌克兰等国家。
5、库存：此轮钢铁及相关产业的去库存周期已经16个月，库存普遍较低，明年上半年下游行业有可能出现一轮补库周期。
6、资金：预计美联储明年四季度才开始降息，强势美元利空商品。但国内低利率超宽松的货币环境下，资金有望向实体经济进行实质性传导，政府加杠杆，资金流动性好转，国内通胀率有望抬升，对商品价格形成支撑。
7、成本：钢材供大于求不改，钢厂依旧在盈亏边缘挣扎，粗钢产量略有下降，对原料价格形成压制，原料成本支撑减弱。
►2024年原料基本观点
♦铁矿石：2024年海外四大矿山预计增量1000万吨左右，在“基石计划”推动下，国产矿产量平稳增长趋势不变，考虑非主流矿供应跟随矿价正相关，预计铁矿总供应维持高位。需求端：在国家双碳政策推动下，国内铁水产量仍有回落空间，海外粗钢产量有望恢复，但增量有限，铁矿总需求面临回落。考虑铁矿石属于高垄断产品，且金融属性较强，以及非主流矿成本支撑，但价格高度受钢厂低利润、政策监管压力压制。预计2024年铁矿石价格均值115美元/吨，运行区间90-135美元/吨。
♦焦煤：2024年，在国内焦煤保供稳价以及进口煤鼓励进口政策不变背景下，国内焦煤供应小幅增加。而随着粗钢产量见顶回落，2024年铁水产量有望同比继续下降，焦煤供需转向偏宽松格局，价格窄幅震荡，重心小幅下移，优质骨架煤种强于配煤强于动力煤。1、预计明年进口焦煤在今年基础上再增加1000万吨以上，国内在能源保供稳价长期政策影响下，焦煤产量有望持平或同比增加500万吨。2、在国内粗钢需求基本见顶的情况下，2024年国内粗钢和铁水产量有望小幅下降，对焦煤需求小幅减少。3、随着焦煤供需格局逐步宽松，2024年焦煤总库存有望低位回升。4、2023年国内独立焦企利润在-100到100元/吨间波动，2024年焦企和钢厂有望继续维持低利润，而煤矿在黑色产业链中利润较高，焦企和钢厂进一步打压煤价意愿较强。
♦焦炭：2024年焦炭供需由基本平衡转为相对宽松，价格重心下移，主要关注焦煤价格、钢价走势以及钢厂利润情况。预计焦炭价格围绕成本线上下波动， 焦企维持低利润甚至亏损局面。1、2024年国内以及印尼焦化产能继续增加，焦化产能过剩现象明显。2、在焦化产能过剩以及钢厂利润维持低位下，焦企有望维持低利润或亏损局面，增产意愿不强，预计2024年焦炭产量相对平稳。3、近几年国内焦化产能不断外移，随着印尼等地焦化产能逐步投产，预计2024年焦炭进口量小幅增多，但总量不大。4、2024年，随着钢材需求下滑，政策有望引导粗钢和铁水产量进一步下降，焦炭需求仍有下降空间。5、2024年焦炭供需相对宽松，库存有望小幅回升。
♦废钢：预计2024年废钢供需矛盾不大，废钢均价比2023年重心小幅下移，价格跟随螺纹价格波动。
2024年钢材和原料主要品种价格预测
近两年预测复盘：
2021年8月5日，预测2022年钢材价格下行，上海螺纹钢价格均值下跌500-600元/吨，实际下跌647元/吨；
2022年8月11日，预测2023年钢材价格继续下行，上海螺纹钢价格均值下移400-500元/吨，截止到2023年1-8月份，实际下跌460元/吨；
2023年10月14日，预测2024年钢材价格继续下行，上海螺纹钢价格均值下移200元/吨左右。
长周期看钢铁：2024年钢市仍处于此轮下行周期
回顾历史，国内钢铁市场牛熊转换有一定周期性规律，价格高低区间较为明显，转折点与国际环境，国家政策密不可分，体现了钢铁市场政策面强、波动大、机会多的特点，2000年以来，钢铁行业一个牛熊轮回周期基本在5-6年。
