上周，沪锡收回40周均线下方跌幅，连续四个交易日收阳上涨，伦锡得以提高交投重心在2.5万美元上方。市场消息相对平淡，LME年会对来年锡配置的兴趣仅次于铜品种，资金有长线关注度。上周LME0-3月现货贴水330美元，伦锡库存震荡在7500吨、三年半高位附近，高利率环境下，海外锡库存显性化明显。内强外弱的消费形势下，跨市进口利润高，可能再次补入国内社库。锡市在供应端显示足够支撑，但整体消费不明朗，综合看价格的趋势性暂不明显。

上游，缅矿没有确定性消息，市场认为9月从佤邦进口的锡精矿相当零星。缅矿进口减少、叠加北方季节性供应收缩，将影响加工费及炼厂排产，不过目前云南40%锡精矿加工费延续万七报价。供应端，上月国内月度产量因云南大厂复产增幅大，SMM统计认为，9月份国内精炼锡产量15430吨，较8月份环比增加45.28%，较去年同比增长2.2%；1-9月累计产量为122170吨，累计同比增长4.36%；该平台认为10月产量基本走平，可能有环比小的回落。另外，印尼9月锡出口虽环比略增至5834吨，但出口相较上半年已整体走低。供应上，继续跟踪加工费对国内排产的影响。海关锡精矿进口数据即将在本周末公布。

下游，周三国家统计局公布9月集成电路产量情况，普遍认为下游消费正在回暖。国内社库，SMM口径上周继续减少1194吨至8202吨，延续高去库。但海外消费迟缓，需要平衡外围库存的流入。目前两家交易所整体库存降至1.4万下方，依然处在高位。

后市，沪锡收回关键支撑下方跌幅，反映供应端韧性；国内消费回暖的持续性较高，但强度信心有限，主要关注精矿加工费及社库，趋势性特点暂不明显。操作上，短线冲高暂不追涨，震荡中低买。