在由宝钢股份武钢有限公司、宝武集团鄂城钢铁有限公司主办,上海有色网(SMM)承办2023SMM湖北黑色金属产业论坛暨华中地区钢材供需交流会上,申银万国期货余绘举对场外期权风险管理及应用进行了详细介绍。
螺纹钢期货合约规格
交易的概念
现货贸易中一手交钱一手交货,而金融市场中交易的通常是合约,或者有价证券,比如期货交易的是以现货为标的的标准化合约。衍生品中合约不会凭空产生,所有的交易都有对手方,且买卖的双方的盈亏曲线相反。
期权的标的物螺纹钢期权合约
什么是期权
对期权价格影响最大的三要素:合约波动率、到期时间、行权价格。
看涨期权买卖双方的盈亏曲线
买方最大损失120元,卖方最大收益120元
买方付出权利金有是否按行权价价格买入标的物的权利,卖方收取权利金有卖出标的物的义务
买方交纳权利金,卖方收取保证金以保证行权履约。
看跌期权的两个交易方向
对市场的判断以及交易方向
买入看涨期权--安全的抄底策略
买入看跌期权--价格保险策略
应用场景:
1、持有现货,担心价格下跌,同时想保留现货价格上涨的利润
2、期货深贴水结构下或者价格处于底部区间时,担心期货空头套保带来较大亏损
3、锁定套保的最大亏损,降低资金占用,提升资金利用效率。
行情观点:预计未来价格波动较大,想保留价格上涨的利润
期权策略:买入看跌期权,付出期权费100元/吨(rb2310合约,一个月,执行价3550)
最大亏损:100元/吨
最大收益:与做空rb2310损益一致(到期转换为成本为3550的期货空单)
盈亏平衡点:3450(入场点-期权费100元/吨)
到期盈亏图情况:
1、rb2310收盘大于3550,收益为0,最大亏损100。
2、rb2310小于3550,到期收益为3550-收盘价,
例:若到期收盘价为3200,则收益为3550-3200-100=150元/吨
卖出看涨期权--风险补偿
应用场景:
1、持有现货的同时,想要在未来一段时间后在预期的点位进行期货套保。
2、持有现货敞口时,想要降低持仓成本。
卖出看跌期权--风险补偿
应用场景:
1、增加收入,同时价格下跌愿意低价采购。
2、持有现货时,降低持仓成本。
区间保护策略--买入虚值看跌+卖出虚值看涨
应用场景:持有现货时,担心价格出现较大幅度的下跌,同时想降低保险成本。
反转策略--买入虚值看涨+卖出虚值看跌
应用场景:有销售订单时,担心出现价格大幅上涨,想锁定采购的价格区间。
场外期权--适用于震荡偏强行情的累购期权
区别常规期权合累计期权
其从常规期权到期日曲线和累计期权有效期内的每日赔付曲线进行了分析。
场外期权案例--适用于震荡偏强的行情的累购期权
通过该累积期权策略进行套期保值,累计期权为该钢企1800吨螺纹钢提供了价格保障,企业在期权端净盈利36.23万元,助力企业实现了稳定现货采购成本的目的,取得了良好的保障效果。
期货和期权的差别
1:期货买卖双方的权利义务是对等的,期权是不对等的。
2:期权杠杆更大,用100元/吨的权利金挂钩了货值3600元/吨的波动。最大亏损有限
3:期货的交易方向只有两个,是平面交易,期权的交易方向是四个,不同的价格和方向组合,交易是立体的。做期权需要能理解期货的波动。
4:期权对比期货交易更灵活,能更经准的表达产业观点,期权是产业观点表达。
免责声明
本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开的信息,本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险,投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价,投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。
本报告所涵括的信息仅供交流研讨,投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议,不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的,所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。