近期，七国集团对俄罗斯开启新一轮制裁，弥补前期对俄罗斯制裁的规则漏洞。欧盟及其盟友进行了外交工作，旨在说服土耳其、阿联酋等国以及中亚国家采取更严厉的行动。此外，欧美重点关注印度转卖俄罗斯能源牟利的行为，根据CREA的报告，印度成为俄罗斯原油的主要买家，其中约20%转卖至欧美。

除了能源，俄罗斯金属也是欧美进一步制裁的对象。2022年，俄铝年产384万吨，约占全球总产量的6%；俄铜年产104万吨，约占全球总产量的4%；俄镍年产近20万吨，约占全球总产量的7%。自2022年LME拒绝对俄罗斯金属发布禁令后，俄金属在LME仓库的占比有所上升，但仍低于历史高位，2023年1月仓单中分别有94%的铜（54950吨）、16%的镍（42774吨）和40.5%的铝（93750吨）。其中铝尤为值得关注。截至4月底，LME持有的49.2万吨铝中，来自俄罗斯的货物超过50%。有迹象显示，IXM和托克集团在内的交易商为了规避可能的制裁风险，意图从LME抽走非俄罗斯金属，使得LME铝合约对俄罗斯铝的依赖程度大大提高。如果之后俄铝流通受到制裁，那么LME铝将出现仓单风险。以此类推，LME的其他金属合约也面临类似风险。

国内市场上，随着西南地区丰水期的到来，5月全国电解铝复产规模在20万吨，铝供应担忧减弱，电解铝最新行业成本降至16361元/吨，而平均利润增至2178元/吨。另外，在消费疲软的影响下，上周铝加工行业整体开工率下滑0.5个百分点，至64.2%。虽然国内外低库存和潜在制裁风险对铝价产生支撑，但短期成本下移、需求不足，叠加宏观情绪谨慎，价格预计振荡偏弱运行。

宏观层面，美国就业和通胀数据超预期，4月非农新增就业25.3万人，高于预期的18.5万人，创下连续12个月超预期的纪录。同期，美国CPI同比增长4.9%，连续第10次下降，为2021年4月以来新低，低于市场预期的5%。随着6月大限的临近，美债危机陷入僵局，民主党和共和党仍在就政治权力和台下利益纠缠不休。本周美联储将公布会议纪要，市场对是否结束加息陷入分歧，避险情绪因此升温。

国内经济温和复苏，弱现实和弱预期替代一季度的强预期和弱现实，成为主流共识。我国4月规模以上工业增加值累计同比为3.6%，预期为4.9%，前值为3%。当月房屋施工面积累计增速跌幅扩大0.4个百分。此外，新增人民币贷款7188亿元，预期为1.4万亿元，前值为3.89万亿元。居民消费意愿偏低，大宗商品价格承压。

铜和锌分别受宏观情绪压制和国内需求不足影响，短时间内反弹动力不足，亦陷入低位振荡格局，但中长期来看，已具备逢低轻仓进场的战略储备价值。