智慧家居“AI+”时代将临，家庭影音娱乐设备有望率先突破。中长期而言，黑电产业变革处于关键节点，面板波动企稳叠加龙头收归定价权，头部盈利优化可期；LCD投影异军突起，龙头有望实现双向突破，助力份额提升。

▍ChatGPT发布，点燃AIGC行情。

AIGC即生成式AI，利用人工智能技术来生成内容，被认为是继PGC、UGC之后的新型内容创作方式。自2022年12月OpenAI发布ChatGPT起，科技巨头展开军备竞赛，密集发布相关产品，点燃AI热度。3月15日OpenAI推出新一代语言模型GPT-4；3月16日微软推出接入GPT-4的办公助手Copilot，百度发布生成式AI产品“文心一言”；3月29日三六零发布类ChatGPT大语言模型——AI时代已全面到来。

▍AI赋能智慧家居，家庭影音娱乐先行。

AI技术的接入有望大幅提升智能家电学习能力和交互精度，为用户提供更流畅的对话体验。目前市面的智能终端仍处于初级智能化阶段，以AIGC的接入为代表的“AI+”新时代开启，将推动强交互家电产品体验升级。

家庭影音娱乐设备数字化程度更高，应用AI技术的可操作性强，且在交互智能化方面存在需求痛点。目前中国在智能电视、智能音箱、智能微投等领域引领全球创新，有望率先受益AI技术应用，龙头厂商积极拥抱AIGC，如TCL、海信视像、长虹等黑电企业已成为“文心一言”首批生态合作伙伴。

长期而言，随着AI算力升级与传感技术迭代，预计智慧家居产品将产生质变，而短期内强交互的家庭影音娱乐设备有望更快落地。

▍黑电：产业变革关键节点，面板波动企稳，份额集中大势所趋。

我们认为当前黑电行业正处于产业变革关键阶段：

1）上游面板产业变化。中国面板产业崛起，一体化产业链增加全球竞争优势，随着我国头部企业新建产能落地，LCD面板进入产能过剩时代。自2021年高点以来，面板价格持续下探，彩电企业盈利能力迎来显著修复。我们认为本次面板周期与历史上存在较大不同：随着日韩厂商逐步退出以及国内新增面板产能落地，面板份额向国内头部企业集中，后续将逐步进入稼动率之间的博弈。因此我们判断后续面板价格波动较历史会相对平稳，彩电企业盈利中枢有望得到提升。

2）行业格局优化。早期互联网品牌发起价格战，导致黑电行业格局恶化，彼时传统黑电厂商尚未形成寡头或垄断格局，难以有效对抗降价。时至今日，黑电龙头线上营销能力补足，线下渠道网点布局、售后服务均优于互联网品牌，渠道优势凸显；前期黑电厂商主品牌被价格战牵制，难以有效进行高端化结构升级，但近年来如海信培育了子品牌Vidda，定位年轻群体，份额快速提升，且Vidda本身更具成本优势，从而对互联网品牌形成有效制约。后续黑电份额向头部集中或为大势所趋，行业定价权有望逐步收归龙头。

▍投影：LCD异军突起，双技术路线并驾齐驱。

行业整体从销量来看依然维持较高景气。据洛图科技数据，2022全年面板销量43.6万台，同比+27.2%，但均价下降明显，主要系高性价比的LCD产品在中低端市场吸引众多消费者从而占比提升。长期来看，我们预计LCD与DLP将并行发展，LCD负责中低端市场引流与教育，DLP则起到优化大屏观影体验的作用。目前蜂米、坚果、当贝等DLP龙头设立子品牌布局LCD，有望与主品牌实现双向突破，推动龙头市占率提升。

▍风险因素：

面板价格大幅波动；下游需求不景气；市场竞争加剧。

▍投资建议：

我们预计数字化、智能化布局领先，自有品牌认知度高的黑电龙头企业将率先受益。建议关注：1）受益于投影渗透率提升，行业较高景气的投影龙头、激光显示龙头。2）全品类布局，加速全球拓展的黑电龙头企业。