高盛近日认为，随着商业前景改善，中国房地产公司发行的高收益美元债券有机会获得高额回报。

最新数据显示，中国3月份新屋销售连续第二个月增长，表明中国监管机构从去年末开始推出的一系列措施，推动了中国房地产行业的复苏。

民营地产债具备高回报潜力

高盛资产管理亚洲固定收益主管萨尔曼•尼亚兹（Salman Niaz）表示：“在我们看来，目前民营地产商存在高回报机会——这类机会既存在于那些没有违约的公司，也存在于一些已经违约的公司。”

尼亚兹表示，与此同时，由于信用风险溢价“相当有限”，国有建筑公司债券的利润潜力受到更大限制。

过去两年，中国房地产开发商的流动性紧缩对民营地产商的打击尤为严重，导致去年出现创纪录的违约。

“我们的观点是，大多数违约已经完成，”他说，“可能还会出现一些违约或不良交易，但从系统角度看，大部分痛苦已经过去。”

债务重组已取得进展

除了住房销售增长，债务重组方面也取得了进展。中国恒大和融创中国最近都发布公告称，已经与境外债权人小组就境外债务重组方案达成了协议。

尼亚兹预测，那些业务规模大、多元化、在高质量城市开展业务以及具强大管理团队的公司，将为信贷投资者带来更好的回报。

根据彭博社的一项指数，中国房地产公司的高收益美元债券在2022年第四季度的回报率约为53%。在中国优化新冠防疫措施，并支持房地产行业复苏之后，中国地产债在今年1月份进一步攀升。

不过，随着美联储等海外主要央行继续加息，以及美国和欧洲一些银行倒闭，导致全球市场趋向避险，中国地产债的反弹之势也暂时停止不前了。

"我们喜欢中国重新开放的主题，也认为中国房地产行业的前景是积极的，但近期可能会有一些波动，" 尼亚兹表示，“我们必须非常谨慎，因为并非所有开发商都是同一类型的。”