文章引言
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主要观点
近期风险事件频出，宏观方面扰动较大。基本面方面，国内冶炼厂加工费再度下调，锡矿供应紧张，供应端边际收缩，但库存高企压力较大，供应依旧宽松。
下游方面，终端订单较少，需求未有明显复苏。
综上所述，库存保持高位，现货成交偏弱，供应虽有边际收缩但仍需时间体现在库存方面，需求改善及库存无明显去化前锡价弱势难改，预计短期锡价跟随市场宏观扰动变化，弱现实下倾向于偏空思路，主力关注18万元/吨支撑，关注本周美联储议息会议。
本周观点：震荡为主，主力关注18万元/吨。
上周观点：偏弱震荡，关注18万元/吨一线支撑。
行情回顾
本周银行风险事件出现，锡价偏弱运行，随后周五多家银行获得流动性援助，市场恐慌情绪修复，锡价有所回暖。截至3月17日，沪锡主力收盘186950元/吨，较上周下跌3430元/吨，周跌幅1.83%。伦锡3月收22700美元/吨，较上周上涨45美元/吨，周涨幅0.2%。
精炼锡供应端
据SMM统计，12月国内锡矿共生产7605.33吨，环比增长0.65%，累计生产锡矿8.02万吨，同比增加5.19%，预计后续国内锡矿供应保持稳定。
本周锡精矿小幅下跌，截止3月17日，云南地区40%锡精矿价格170250元/吨，较上周下跌2750元/吨。炼厂加工费维持继续下调，云南40%锡精矿加工费13750元/吨，较上周下调250元/吨。广西60%、湖南60%、江西60%锡精矿加工费9750元/吨，较上周下调250元/吨。
12月进口量减少，与我们预期一致。据SMM统计，我国锡矿12月进口量21359吨，环比减少5193吨，累计进口24.38万吨，同比增长32.8%，其中缅甸地区本月进口15671吨，环比减少6325吨，累计进口18.73万吨，同比增长27.23%。由于今年春节假期早于往年，同时缅甸佤邦地区锡矿矿储较低，以及国内加工费低位运行，预计1、2月锡矿进口保持低位，较去年同比大幅减少。
据SMM统计，2月国内精炼锡产量12892吨，环比增加7.52%，同比增加5.98%，2月精锡企业开工率54.67%，环比增加3.82%，同比增加1.2%。产量及开工率环同比增加主要原因去年同期为
春节假期，基数相对较低。
受原料供应偏紧影响，主产地冶炼厂开工率进一步下滑。截止3月17日，云南、江西合计开工率54.29%，环比减少2.37%，其中云南地区减少1.64%，江西地区减少3.57%。
1月马来西亚出口精锡1990.29吨，环比减少956.02吨。印尼方面，据印尼贸易部公布数据2月出口3.2千吨，环比增加1.66千吨，同比减少52.94%。
12月国内精炼锡进口量3349吨，环比增加1825吨，12月进口量符合预期。进口窗口虽持续打开，但盈利幅度有限叠加春节假期，预计1、2月进口保持低位。
精炼锡消费端
据SMM统计，焊锡企业2月开工率80.1%，月环比上升26.6%，2月开工率出现明显回升，当仍未恢复至节前水平。其中大型企业开工率86.6%，环比上升26.5%，中型企业开工率65.8%，环比上升28.1%，小型企业开工率49.3%，环比上升22.3%。受光伏焊带需求向好影响，中大型焊锡企业开工率回升明显，小型企业相对偏弱。同时根据走访了解，需求端整体恢复情况较差，订单同比3-4成仍未见明显改善。
库存及升贴水
伦锡3月升贴水虽小幅回升但依旧维持低位运行，截止3月17日，伦锡现货对3月贴水110美元/吨，较上周增加70美元/吨。
终端订单较少，需求恢复缓慢，现货成交疲软，基差维持平水附近，截止3月17日，国内现货升水575元/吨，较上周增加225元/吨。
进口盈利小幅收窄，截止3月17日，精锡进口盈利3010.27元/吨，较上周减少338.14元/吨。
LME库存延续去库趋势，截止3月17日LME库存2370吨较上周减少330吨。
交易所库存维持高位，截止3月10日，上期所周报库存9027吨，较上周小幅减少79吨，同比增长294.19%。
社库库存本周去库，但库存依旧高企，我们认为本周的去库更多的是价格下跌，库存转移至下游，而不是需求端有实际好转，截止3月17日，精锡社会库存10395吨，较上周减少586吨，同比增长292.26%。
