文章引言

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【现货】3月14日，SMM1#电解镍均价183250元/吨，环比+3050元/吨。进口镍均价报180750元/吨，环比+3100元/吨；基差2400元/吨，环比-150元/吨。

【供应】据SMM，2023年2月全国精炼镍产量共计1.73万吨，环比上调5.49%，同比上升33.9%。全国电解镍产量2月爬坡基本符合预期。其次，部分企业2月期间电积镍产能仍然处于扩张阶段。另外，此前镍进口窗口多次打开，保税区资源流入，补充市场资源。

【需求】三元前驱体企业对硫酸镍价格接受度下滑，硫酸镍价格下跌，开启负反馈通道不锈钢库存高企，利润亏损，钢厂检修减产。合金和电镀企业逢低采购，但订单不及预期。

【库存】海外库存去化，国内累库。3月10日，LME镍库存44064吨，周环比减少672吨；SMM国内六地社会库存5840吨，周环比增加966吨；SHFE镍库存4345吨，周环比增加1461吨；保税区镍库存5100吨，周环比减少500吨。全球显性库存55004吨，周环比减少206吨。

【逻辑】隔夜瑞士信贷股价暴跌，欧洲银行股遭重创，恐慌情绪蔓延，美元指数走强，有色金属普跌。基本面上，供应放量，市场成交欠佳，终端需求萎靡。国内小幅累库，海外库存低位去化。整体上，阶段性供需趋松现实定价充分，低库存尚有支撑，关注宏观预期，延续反弹空思路。

【操作建议】跟踪宏观预期，延续反弹空思路。

【短期观点】谨慎偏空。