》2023 SMM（第十八届）国际铅锌峰会暨铅锌技术创新大会
SMM 3月13日讯：近期国内锌价接连下行，今日沪锌主力盘中再度走低，一度下探至22575元/吨的价位，刷新2022年11月3日以来的新低，较3月7日高点下跌995元/吨，跌幅达4.22%。截止3月13日，沪锌主连已经连跌4个交易日。
伦锌方面近期也呈现下行趋势，3月13日盘中最低一度跌至2904美元/吨的低位，2022年11月28日以来的低位。
现货方面，据 SMM现货报价显示，SMM 0#锌锭现货报价今日跌至22680~22780元/吨，均价报22730元/吨，较3月7日高点下跌760元/吨，跌幅达3.24%。
对于此轮锌价下跌的原因，主因此前美联储主席鲍威尔的鹰派言论依旧让市场对3月加息50个基点的概率提升，给予市场压力。但美联储史诗级加息重压冲击，硅谷银行轰然倒塌，市场对于美联储进一步加大加息力度的预期减弱。此外，上周五公布的2月美国非农数据显示，薪资增长放缓且失业率高于预期，数据进一步削弱美联储大幅加息的预期。美元指数连续三日大跌给予大宗商品支撑，今日沪锌在早盘跳水后快速反弹，跌幅由2.19%收窄至收盘的0.45%。
考虑到“金三银四”的传统旺季时间已至，基本面对锌价起到一定的支撑作用。
2月锌价回顾
据SMM了解，2月上旬锌价可谓是“一泄如注”。这其中，宏观方面的强压以及国内持续攀升的锌锭库存绝对是主因，不过后续随着在下游需求表现较好以及社会库存转为下降之后，锌价又经历了一波小幅反弹。不过整体来看，2月锌价依旧呈现明显的下跌态势，截止2月28日，沪锌主连报23155元/吨，较1月31日下跌1145元/吨，跌幅达4.71%。
现货方面，2月SMM 0#锌锭现货报价同样一路下跌，截止2月28日，其现货均价报23100元/吨，较1于31日跌去1260元/吨，跌幅达55.17%。
基本面回顾
供应端：
供应端：据SMM最新数据统计显示，2023年2月SMM锌精矿月度产量为50.14万吨，环比减少0.98万吨，同比增加4.3万吨，基本符合2月当时预期。其中因2月天数原因环比减少的量约在30700吨。
据SMM调研显示，2月国内锌矿加工费维持在5500元/金属吨，综合各方因素，锌加工利润在1000~2000元/金属吨，加之2月国内小金属价格飙升，在高利润刺激下，国内矿产锌冶炼厂开工率几乎全部达到满产。此外，1月检修的炼厂及春节停产的再生锌冶炼厂陆续复产也带来来部分额外增量。
库存方面：
据SMM数据显示，2月锌锭库存呈现先累库后小幅去库的态势，但整体库存量仍较1月有所增加。截止2月27日，SMM七地锌锭周度库存总计18.34万吨，较1月30日的15.79万吨增加2.55万吨，增幅达16.15%。进入3月，在“金三银四”的传统旺季到来之际，当前锌锭维持季节性去库。
下游消费端：
2月锌下游三大消费版块在节后复工及2月中旬锌价下跌的背景下，较之1月大幅攀升。具体来看：
镀锌版块：
据SMM数据显示，2月镀锌开工率在节后企业基本恢复生产以及节后贸易商和部分企业存在补库存情况的带动下，开工率明显上行。2月SMM镀锌企业月度开工率从1月的35.05%攀升至68.42%，上涨33.37个百分点。
压铸版块：
2月压铸锌合金企业月度开工率同样相较1月大幅提升，一方面，是由于2023年农历春节时间提前，年末检修放假的时间提前，随后复工时间顺势提前。据SMM调研显示，大部分锌合金企业都在2月5日元宵节前后复产，带动开工率大幅提升；且年前因消费表现疲软，终端备库体量小，年后备库需求较强，加之2月中旬锌价跌至近半年的低位，刺激终端企业逢低补库。此外，部分大型厂家在2022年年末也没有刻意保留订单延后生产，力求2023开年开门红。综合因素作用下，2月压铸锌合金企业月度开工率达36.26%，较之1月大幅上涨29.71个百分点。
氧化锌版块：
据SMM数据显示，2月氧化锌企业月度开工率为39.24%，相较1月上涨19.98个百分点。上半月，氧化锌其下游企业纷纷进行原料备库，市场活跃度明显上升，且在锌价一路下行的情况下，市场新增订单亦表现较好。然下半月，锌价低位回升，下游畏高难有采购，订单持续性表现一般。整体来看，2月氧化锌消费环比走强，不过同比变化不大。
3月锌市展望
据SMM调研显示，此前3月国内云南限电影响量在8000~9000吨附近。整体来看，3月国内供应端冶炼厂在高利润的刺激下，预计精炼锌产量将提升至56万吨附近，供应增量确定。需求方面，随着北方环保陆续结束，企业复工恢复正常，据企业反馈目前基建实际订单还是较为一般，但环比是有所好转，光伏行业订单尚好，整体来看短期镀锌企业开工暂时可以维持高位。压铸以及氧化锌行业订单一般，料开工率上行斜率放缓。另外由于下游绝对库存依然较低，上周锌锭库存继续维持季节性去库，故综合来看国内锌短期矛盾并不明显。海外方面，海外目前电价回落，炼厂利润修复，2月法国锌炼厂宣布复产，后续料欧洲炼厂的复产节奏将逐步开始。海外需求方面受制于利率高企，需求料整体回落。宏观方面，未来需持续关注美联储加息动态及美元汇率等方面带来的影响。
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