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【现货】2月23日SMM1#电解铜均价70065元/吨，环比-250元/吨；基差-95元/吨，环比+15元/吨。广东1#电解铜均价70045元/吨，环比-185元/吨；基差-145元/吨，环比+10元/吨。

【供应】矿端扰动频繁，进口铜精矿现货TC 78.23美元/吨，周环比减少1.15美元/吨。据SMM，预计2月国内电解铜产量为89.93万吨，环比上升4.6万吨上升5.39%，同比上升7.6%。进口维持亏损，比价整体呈现修复态势。

【需求】上周精铜制杆开工率61.85%，环比下降0.66个百分点；再生铜制杆开工率66.39%，周环比大幅回升15.76个百分点。再生铜杆冲击精铜杆消费。加工和下游企业生产逐步恢复，但精铜消费表现欠佳，现货维持贴水。终端消费弱复苏，订单恢复欠佳。但两会在即，国内需求复苏预期向好。

【库存】2月17日SMM境内电解铜社会库存32.54万吨，周环比增加1.25万吨；保税区库存16.42万吨，周环比增加1.59万吨；LME铜库存6.48万吨，周环比增加0.17万吨吨。2月16日COMEX铜库存2.23万短吨，周环比减少0.27万短吨。全球显性库存57.47万吨，周环比增加2.76万吨。

【逻辑】美联储2月会议纪要指出通胀正在下行但仍远高于2％的长期目标。会议公布后，市场几乎完全定价6月前加息75bp。美元阶段性偏强压制，但国内预期向好尚有支撑。基本面上，矿端干扰频繁，进口铜精矿指数持续回落。3~5月国内精铜冶炼厂检修较集中，产量释放受限。加工和下游企业逐步恢复生产，再生铜对精铜消费替代增强，精铜需求恢复略低于预期。LME库存低位，国内维持累库。操作上，前期多单止盈，关注即将发布的美国PCE数据，后续寻求68000~69000一线补多机会。

【操作建议】多单止盈

【短期观点】中性

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