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镍:宏观情绪回暖 月末低库存、高持仓问题突出 镍价反弹 【广发期货研究所】

文章引言

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【现货】2月20日,SMM1#电解镍均价211150元/吨,环比-3550元/吨。进口镍均价报209900元/吨,环比-3650元/吨;基差5400元/吨,环比+50元/吨。

【供应】据SMM,2023年1月全国电解镍产量共计1.64万吨,环比下调1.5%,同比上升37.24%。主流精炼镍企业春节期间实施轮班制度以保障企业正常生产,1月初部分新增硫酸镍产电积镍产线已实现排产。预计2月全国电解镍产量1.69万吨,环比上涨3.05%,同比上升30.8%。主因此前电积镍产线1月仅部分放量,2月基本完成调试预计正常排产。近期进口窗口出现盈利,进口货源流入市场。

【需求】节后下游刚需有采购需求,料呈现“高价不补、低价采购”格局,尽管供应趋松,但库存绝对值偏低情况下,下游逢低采购对镍价仍有支撑。

【库存】全球镍库存低位,国内小幅累库。2月17日,LME镍库存45174吨,周环比减少2898吨;SMM国内六地社会库存5143吨,周环比增加470吨;SHFE镍库存3283吨,周环比减少97吨;保税区镍库存7000吨,周环比减少500吨。全球显性库存57317吨,周环比减少2928吨。

【逻辑】宏观情绪回暖,月底高持仓、低库存问题突出,短时偏强震荡。基本面上,国内纯镍产量稳中有增,进口窗口多次打开,供应小幅趋松。下游逐步复工,刚需逢低采购。全球镍库存低位,国内小幅累库。硫酸镍与纯镍价差缩窄至约30000元/镍吨,理论上镍价在190000附近有支撑。操作上,短线尝试低多,中线维持反弹空思路,主力关注215000位置表现。

【操作建议】短线低多,中线反弹空思路。

【短期观点】中性。

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