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主要观点
海外仍然在经济和加息预期的博弈之中，美元指数震荡盘整，市场等待下周二美国CPI数据。国内已经交易过一波需求不及节前预期，且对未来复苏预期尚存。基本面上，南美矿端干扰频繁，进口铜精矿指数持续回落。2月精铜产量预计89.93万吨，环比增加5.39%。加工和下游企业逐步恢复生产，铜价下跌后，现货成交回暖，现货升水企稳回升。但是，再生铜原料供应较为宽松，且经济性优势更佳，或抑制精铜消费。库存方面，LME库存连续低位去库，国内累库接近尾声。预期短期铜价仍然维持震荡走势，鉴于后期国内消费逐步回升，建议关注逢低多机会。下周沪铜主力参考67000~69500元/吨。
宏观基本面
【海外方面】
美国非农数据明显超预期，强化3月加息25bp预期，提升5月再次加息25bp概率，紧缩预期再度升温。鲍威尔承认美国通胀开始下降，但警告如果持续获得就业和通胀等意外强劲数据，可能会令峰值利率高于市场预期。由此，海外仍然在博弈当中，美元指数盘整。另外，美债收益率上行，且倒挂加深，软着陆预期受到冲击。
欧元区通胀高位回落，欧央行如期加息50bp。欧元区能源价格回落后，生产活动有所修复，欧元区信心指数和PMI等数据呈现反弹。
【国内方面】
1月PMI反弹至荣枯线上方，节后交易过一波预期现实差，且对未来需求修复乐观预期尚存。居民生活半径明显恢复，但商品房成交表现一般，需求修复较为缓慢。
【下周提示】
2.14，美国CPI数据、欧元区四季度GDP数据、英国失业率数据；
2.15，美国1月零售数据、欧央行行长讲话；
2.16，国内70大中城市住宅销售价格月报、美国PPI数据、美国2月11日当周首次申领失业救济人数、美国1月新屋开工和营建许可数据等。
产业基本面
【供应方面】南美矿端扰动频繁，铜精矿现货TC79.38，周环比减少1.35美元/吨。据SMM，2023年1月国内精铜产量为85.33万吨，环比下降1.9%，同比增加4.3%。进口维持亏损，比价整体呈现修复态势。（中性）
【需求方面】本周精铜制杆开工率62.51%，环比回升20.36个百分点；再生铜制杆开工率50.63%，周环比大幅回升39.24个百分点。再生铜杆价格优势或冲击精铜杆消费。加工企业和下游生产逐步恢复，近期铜价回落后，成交转好，现货升水震荡回升。精废价差1386元/吨，较前期有所收窄。终端方面，需求预期向好，但短时新订单较为清淡，企业补货积极性有待提升。（中性）
【库存方面】LME铜库存低位连续去库，国内累库接近尾声。2月10日SMM境内电解铜社会库存31.29万吨，2月6日为31.44万吨，2月3日为29.77万吨，关注后续库存消化情况。2月10日保税区库存14.83万吨，周环比增加2.55万吨。2月10日LME铜库存6.31万吨，周环比减少0.69万吨吨；注销仓单占比9.9%。2月9日COMEX铜库存2.51万短吨，周环比减少0.26万短吨。全球显性库存54.70万吨，周环比增加3.14万吨。（中性偏空）
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