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主要观点
黄金
【后市展望】美国强势就业数据反映经济仍需叠加欧洲央行等货政转鸽派影响下，市场在弱预期和强实现的博弈暂时难以形成方向的统一，短期美元指数将有反弹，此外美联储官员陆续发表讲话仍强调通胀压力的偏鹰表态对市场造成扰动，美债长短利差倒挂加剧使市场情绪转向悲观，在美国CPI通胀公布前预期多头维持谨慎使黄金价格承压，金价在1920美元（沪金418元）下方波动，短线以观望为主。
【宏观经济面】在美联储货政不断收紧的环境下，美国经济韧性反映在就业市场强劲且离衰退仍有距离，尽管整体通胀回落确定性较大，但服务业景气度和房价有一定韧性对核心通胀均带来支撑，未来需关注强劲就业市场的持续性和薪资增长放缓对消费拖累的情况。
【美联储货币政策】美联储2月如期加息25BP，继续放慢紧缩的步伐，主席鲍威尔暗示仍将加息1-2次但年内不会降息，在美国就业强劲、通胀顽固的情况下，本周包括鲍威尔等官员的发言来看，其内部鹰派仍较强硬，其坚持在2023年内不会降息使利率终点预期维持在5%上方更长的时间以控制高通胀。
【技术面】COMEX黄金持续大幅回落破坏均线的多头排列形态，下方支撑在60日均线1840美元附近，MACD绿柱持续扩散短期空头力量更强。
【资金面】贵金属价格反弹使金银ETF持仓止跌后目前仍维持在阶段低位未有显著回升，散户投资者和长期资金对贵金属的投资兴趣改善有限，居民可支配收入和存款减少或压抑了金融投资需求。
白银
【后市展望】白银金融属性利空力量有所加强，工业需求则受到经济衰退预期影响转弱，此外来自印度等地区的实物投资需求有所减少，库存下降趋势缓和，银价在黄金的拖累下跌幅更大，短期维持偏弱震荡。
【宏观金融属性】影响偏空，美联储鹰派紧缩货币政策短期难以转向，美国经济下行但通胀回落速度缓慢，美元和实际利率存在支撑对白银价格带来抑制。
【金银比】影响相对偏空，金融和工业属性共同拖累白银，金银比短期将持续回升。
【白银供需】影响中性，春节期间1月白银国内产量有所回落但好于去年同期，海外经济前景走弱影响白银贸易需求，12月国内消费电子需求疲软未有改善，珠宝消费累计同比下降反映疫情对消费的影响，12月太阳能电池产量累计同比持续大增，光伏生产持续高位运行，随着国内经济复苏预期增加，国内工业需求和珠宝消费有望稳步回暖。
【技术面】影响偏空，COMEX白银跌破60日均线在23美元存在阻力，下方支撑在21.5美元附近，MACD绿柱扩张暂缓但空头力量仍主导市场。
本周行情回顾
本周，在强劲非农数据带来美元和美债收益率大幅反弹后，风险资产多头趋于谨慎，美联储官员陆续讲话表态仍较鹰派使美指持续走高，尽管欧洲央行同时表态维持紧缩打压美指，但贵金属整体走势偏弱。COMEX黄金期货多头在周一至周三持续试水回升但在美联储官员发言后涨幅快速被抹去，周五收盘报1876.4美元/盎司，当周累计下跌0.38%周k线创三连阴；COMEX白银期货受到金融和工业属性同步打压跌幅持续扩大盘中22美元关口失而复得，收盘报22.005美元/盎司续创2个月多新低，当周累计跌幅1.74%，国内银价跌幅达5.18%。
【贵金属期现价差与比价】人民币升值预期使黄金现货呈现升水，白银受多重利空相使金银比持续回升
资金面与持仓分析
【资金面变化】金银价格反弹但ETF持仓目前仍维持在低位，散户投资者和长期资金对贵金属的投资兴趣改善有限
【贵金属持仓与库存变化】金价持续走高投机多空头同步加仓但多头占优，白银空头却持续加仓而多头离场
宏观基本面分析
【美国经济景气度(PMI)】1月制造业PMI仍回落续创2年多新低，服务业PMI反弹大超预期，服务需求仍旺盛
【美国与欧洲经济景气度】1月美国消费者信心指数反弹通胀预期继续回落，投资信心指数持续回升
【美国就业及失业数据】1月非农数据大超市场预期，失业率走低和劳动参与率上升反映就业市场仍强劲
【美国就业结构及薪资增长】服务业大量新增就业与科技行业裁员形成鲜明落差，强劲就业或难持续拖累薪资增长
【美国消费数据】12月零售销售额环比超预期下滑为1年新低，低储蓄率和薪资增速走低使消费不断承压
【美国通胀数据】12月CPI如期回落续创1年多的新低，能源以及核心商品为通胀回落主要因素，住房价格仍有韧性
【美国与欧元区通胀数据】美国12月PPI同比不及预期环比转负，欧元区1月通胀自历史高位持续回落
【美国地产销售与房价指标】新房销量再度小幅增加，成屋销量仍呈现回落但幅度收窄，房地产前景偏弱但趋势有所缓和
【美联储货币政策】美联储官员表态偏鹰派，并坚持在2023年内不会降息，美债利率呈现反弹
【欧洲央行货币政策】通胀见顶回落，市场对欧洲央行紧缩的预期减弱但官员表态坚持要继续加息来抵御通胀
【利率数据】美联储维持鹰派使美债收益率和通胀预期同步上行，同时美债长短利差倒挂在经济前景未变的情况下再度加剧
【汇率数据】美联储官员激进的鹰派表态使美元指数继续走高，货政预期转鹰欧元和英镑本周后期企稳而小幅升值
白银产业基本面分析
【白银国内供应生产情况】春节期间1月白银国内产量有所回落但好于去年同期，海外经济前景走弱影响白银贸易需求
据SMM统计，1月国内1#白银产量为1259.2吨环比下降11%，适逢春节假期使产量回落，但随着防疫政策限制全面放开白银生产好于去年同期。2022年全年产量为15648.05吨，同比较2021年增加约8%。今年12月我国未锻造白银进口量为11.6吨，同比下降13.7%，环比减少46%，出口量为306.2吨同比降1.2%，环比大幅减少32.9%，受到海外经济前景走弱影响，白银贸易需求有所减少。
【白银国内消费情况】12月光伏生产维持高位运行，白银工业需求和消费有望随经济复苏而回暖
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