镍

昨日白天镍价延续上涨，夜间高位回落，因下游尚未完全复工，且镍价处于历史高位，现货市场成交清淡，现货升水小幅回落。SMM数据，昨日金川镍现货升水下降2650元/吨至5850元/吨，俄镍升水下降1000元/吨至7250元/吨，镍豆升水下降3000元/吨至4000元/吨。昨日沪镍仓单增加363吨至1174吨，LME镍库存减少288吨至49086吨。

观点：

镍当下仍处于中线利空与低库存现状的矛盾之中，后期纯镍和镍中间品皆存在较大的增量，精炼镍供需或将转为过剩，中线预期偏空。短期来看，全球精炼镍显性库存仍处于历史低位，低库存与低仓单状态下镍价上涨弹性较大，容易受资金情绪影响。当前镍价已处于历史高位，较产业链其他环节产品存在明显的高估现象，但低库存低仓单状态暂未改变，挤仓风险仍然存在，建议暂时观望。

策略：中性。

风险：低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。

304不锈钢

昨日不锈钢期货价格偏强震荡，现货价格持稳为主，基差仍处于低位，因多数下游企业仍未复工，实际成交清淡。近日钢厂陆续出台高碳铬铁招标价，整体重心上移，对不锈钢成本形成一定支撑。昨日无锡市场不锈钢基差上涨70元/吨至150元/吨，佛山市场不锈钢基差上涨70元/吨至250元/吨，SS期货仓单减少1205吨至88875吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价持平为1370元/镍点。

观点：

304不锈钢短期供需两弱，中线预期供需同增。不锈钢中线产能充裕，供应压力较大，限制价格上行空间，而中线消费亦有转好预期，供需同增格局，暂无明显的错配机会。短期来看，春节前后不锈钢市场处于供需双弱状态，304不锈钢利润和订单状况较差，钢厂陆续安排减产，但下游消费亦受春节假期影响降至低谷，消费降幅大于供应降幅，库存持续累升。当前300系不锈钢社会库存已至历史高位，期货仓单亦大幅攀升创出上市后新高，虽然外围市场情绪偏强，节后消费仍存期待，但不锈钢高库存压力令价格承压，短期或维持震荡，建议暂时观望。

策略：中性。

风险：印尼镍产品出口政策、消费超预期走强。