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钢材：钢厂复产预计早于需求复苏，关注库存走势
【现货和基差】
31日晨唐山钢坯价格+30至3900元。昨日螺纹钢现货价格偏强，而热轧现货价格稳中有降。华东螺纹+29至4230元每吨，主力基差29元每吨；热轧-20至4260元每吨，基差35元每吨。
【利润】
利润跟随现货价格上涨而增长，当前转炉生产利润在100元左右，盘面利润走扩。
【供给】
春节期间产量环比上升。铁水产量环比+2.8万吨至226.6万吨，同比增加7.22万吨。五大品种产量环比+6.9万吨至858万吨。其中螺纹产量-2.7万吨至227万吨，主要是电炉减产。热轧+4.6万吨至306万吨。
【需求】
需求维持弱现实，强预期格局。需求转入淡季，现货需求维持弱势。等待节后需求验证。
【库存】
春节期间库存环比累库。五大品种库存环比增加332万吨至1970万吨，农历同比下降3%。其中螺纹环比+195万吨，农历同比下降5.8%；热轧环比+47万吨，农历同比增加8.9%。总库存低的原因主要是产量偏低。螺纹因电炉减产较多，库存低于去年同期，热轧库存稍高。
【观点】
节后首日价格冲高回落，春节期间地产成交无改善依然影响盘面趋弱。从周度数据看，铁水产量环比持续上升，预计节后钢厂复产幅度早于需求释放，大概率影响库存转为同比上升状态。短期地产需求难明显改善，价格或随着库存压力凸显而承压。分品种看，废钢成本高企依然拖累螺纹电炉产量，结合库存情况，螺纹依然强于热轧。2月份如果需求数据无明显改善，操作上可逢高逐步止盈。
铁矿石：需求有待启动，受市场情绪带动，盘面冲高后回落
【现货】
青岛港口PB粉-3元/吨至882元/吨，超特粉+2元/吨至752元/吨。
【基差】
当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为953元/吨和940元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为66.4元/吨和7.06%。
【需求】
需求端日均铁水产量环比+2.83万吨至226.57万吨，高炉利用率环比+1.05%至84.15%，两者均同比上升。春节期间补库有所放缓，日耗环比+1.2%，钢厂进口矿库存环比-11%，钢厂库消比-4.56%至33.17%。12月粗钢产量7789万吨，环比上升334.60万吨（+4%），同比下降830.30万吨（-10%）；全年粗钢产量10.13亿吨，同比下降1978.80万吨（-1.9%）。12月生铁产量6900万吨，环比上升101.40万吨（1.5%），同比下降309.50万吨（-4.3%）；全年生铁产量8.64亿吨，同比下降473.80万吨（-0.5%）。
【供给】
海外矿山稳定运行，铁矿石供应宽松格局未改。主流矿山来看，力拓、必和必拓与FMG相继发布季度产销报告，四季度产量环比与同比均呈现上升趋势；全年（自然年）产量来看，力拓与必和必拓分别同比上升442万吨（+1.4%）与132万吨（+0.5%），FMG全年产量同比下降1090万吨（-4.6%）。非主流矿山来看，澳大利亚矿产资源公司 (Mineral Resources Ltd)、吉布森山铁矿公司 (Mount Gibson Iron Ltd)、加拿大矿业公司冠军铁（Champion Iron）四季度产量分别环比上升13%、9.8%与3.6%。12月铁矿石进口总量为9085.9万吨，环比下降799.1万吨，同比上升478.9万吨；12月累计进口量为11.07万吨，同比下降1745.6万吨。
【库存】
据Mysteel披露，春节期间多数钢厂维持正常生产，样本企业中停产检修数量较少，现货采购意愿偏弱，以消耗自身库存为主。港口库存13725.83万吨，较节前环比+524.11万吨（+4.0%）；钢厂库存9228.29万吨，较节前环比+1144万吨（-11%）。
【观点】
需求有待验证，盘面受海外掉期市场情绪带动冲高后回落。基本面上，供强需弱，但库存水平较低对矿价有支撑作用。供应稳定，到港量与发运量均值环比下降，但仍高于去年同期水平。春节期间补库有所放缓，日耗环比+1.2%，钢厂进口矿库存环比-11%，钢厂库消比-4.56%至33.17%。展望后市，供应存在下降预期，需求受节后复产带动上升，库存或维持较低水平。供应来看，一季度为澳巴雨季，发运量与到港量有季节性下降预期。主流矿发运结构来看，澳洲与巴西发运量高位回落，符合季节性下降预期，后续持续关注发运情况。需求来看，节后复产提振需求，铁水产量有上升预期，考虑到去年行政限产影响较大，预计今年需求强度大于去年。节后需求进入兑现期，价格或跟随需求预期摆动波动加剧。节前发改委频繁对市场释放打压信号，操作上，单边建议以观望为主，5-9正套可逢低建仓。
焦炭：关注钢厂补库，单边观望为主
【期现】
截至1月30日，主力合约收盘价2890元，环比上涨1元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2650元，环比持平，日照港仓单2906元，期货贴水16元。新年第一天盘面高开回落，期货逐步升水使得投机环节寻货增多，市场有一定看涨的意愿。但同时下游需求尚未恢复，钢厂同样存在打压焦炭的意愿。
【供给】
从生产端看，焦化厂生产维持节前水平，部分企业开工回落但是影响有限。截至1月27日，247家钢厂焦炭日均产量46.8万吨，环比持平，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66万吨，环比增加0.2万吨。
【需求】
截至1月27日，247家钢厂日均铁水226.57万吨，环比增加2.83吨，铁水开始回升，部分节前检修的高炉开始逐步复产，但是考虑到需求偏弱，预计铁水回升幅度有限。
【库存】
受到假期物流因素影响，焦化厂被动累库，下游去库幅度较大。截至1月27日，全样本焦化厂焦炭库存139.9万吨，环比增加30.8万吨，247家钢厂焦炭库存639.8万吨，环比减少40.3万吨，247家钢厂焦炭可用天数为12.9天，环比上周减少0.9天。
【观点】
焦企节后生产相对稳定，下游受到物流影响库存大幅下降，节后运力恢复后将缓解下游到货情况，但是下游需求尚未有效恢复，钢厂采购情绪依旧谨慎。当前焦炭供需矛盾不大，市场处在博弈阶段，后市关注运力恢复后的钢厂补库动向，建议单边跟随成材谨慎操作或观望为主。
焦煤：关注钢厂补库，套利继续持有
【期现】
截至1月30日，主力合约收盘价报1867元，环比下跌19元，汾渭主焦煤（山西煤）介休报2100元，环比持平，主焦煤（蒙3）沙河驿报1845元，环比持平，期货升水22元。节后多数煤矿维持节前报价，部分煤种有补跌现象。
【供给】
春节过后部分煤矿陆续开始安排复工复产，但是部分煤矿有延长假期现象，复产进度有所延缓，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比减少52.86万吨至711.88万吨，产能利用率周环比下降5.25%至70.70%。进口煤方面，甘其毛都口岸通关逐步恢复至正常水平，后市有望进一步增长至1000车水平。
【需求】
截至1月27日，247家钢厂焦炭日均产量46.8万吨，环比持平，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66万吨，环比增加0.2万吨。焦化厂生产维持节前水平，部分企业开工回落但是影响有限。
【库存】
由于假期休市，上游煤矿不断累库，但是下游焦钢厂去库明显，后市也存在补库可能。截至1月27日，全样本独立焦企焦煤库存1069.7万吨，环比下降185.8万吨，247家钢厂焦煤库存889.1万吨，环比下降30.2万吨。
【观点】
炼焦煤市场平稳运行，部分煤种有补跌情况，节后煤矿开始逐步复产，产量逐步恢复。由于物流和停产影响，焦煤上下游没有明显累库现象，在物流恢复之后下游或存在补库可能。但值得注意的是，进口焦煤仍在持续增加，预计蒙煤通关后市将增加至1000车左右水平。建议当前焦煤仍以套利思维对待，多螺纹空焦煤头寸可继续持有，待上游正常复工后再寻单边机会。
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