镍品种

春节前沪镍价格大幅反弹，沪镍主力合约收盘价重临22万关口，假期伦镍价格维持震荡走势，整体变化幅度不大。节前一周因物流陆续放假，随着下游备货结束，市场成交清淡。SMM数据，节前一周金川镍升水下降4250元/吨至9750元/吨，俄镍升水下降1400元/吨至5750元/吨，镍豆升水持平为5000元/吨；LME镍0-3价差下降34美元/吨至-230美元/吨。节前一周沪镍库存减少796吨至2224吨，LME镍库存减少1506吨至51756吨，上海保税区镍库存减少300吨至8000吨，中国（含保税区）精炼镍库存减少1807吨至10726吨，全球精炼镍显性库存减少3313吨至62482吨，全球精炼镍显性库存小幅下降，绝对值仍处于历史低位。春节期间LME镍库存减少2214吨至49542吨，LME镍0-3价差上升1.5美元/吨至-228.5美元/吨。

观点：

镍当下仍处于中线利空与低库存现状的矛盾之中，后期纯镍和镍中间品皆存在较大的增量，精炼镍供需或将转为过剩，中线预期偏空。短期来看，全球精炼镍显性库存仍处于历史低位，低库存与低仓单状态下镍价上涨弹性较大，容易受资金情绪影响。当前镍价已处于历史高位，较产业链其他环节产品存在明显的高估现象，但低库存低仓单状态暂未改变，挤仓风险仍然存在，建议暂时观望。

策略：中性。

风险：低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。

304不锈钢品种

春节前不锈钢期货价格维持震荡走势，现货价格变化不大，基差下降至低位，商家陆续进入假期状态，现货市场成交清淡。节前一周无锡市场304不锈钢冷轧基差下降290元/吨至-45元/吨，佛山市场304不锈钢冷轧基差下降290元/吨至55元/吨。Mysteel数据，节前一周无锡和佛山300系不锈钢社会库存增加3.92万吨至68.39万吨，对应幅度为 6.09%，其中热轧库存增加1.78万吨至23.66万吨，冷轧库存增加2.14万吨至44.74万吨，300系不锈钢社会库存增幅明显。SMM数据，节前一周高镍生铁出厂含税均价较上一周上涨2.5元/镍点至1362.5元/镍点，内蒙古高碳铬铁价格较上一周持平为8850 元/50基吨。

观点：

304不锈钢短期供需两弱，中线预期供需同增。不锈钢中线产能充裕，供应压力较大，限制价格上行空间，而中线消费亦有转好预期，供需同增格局，暂无明显的错配机会。短期来看，春节前后不锈钢市场处于供需双弱状态，304不锈钢利润和订单状况较差，钢厂陆续安排减产，但下游消费亦受春节假期影响降至低谷，消费降幅大于供应降幅，库存持续累升。当前300系不锈钢社会库存已至历史高位，春节期间将加速累库，可能创出历史新高，期货仓单亦大幅攀升创出上市后新高，虽然外围市场情绪偏强，节后消费仍存期待，但不锈钢高库存压力令价格承压，短期或维持震荡，建议暂时观望。

策略：中性。

风险：印尼镍产品出口政策、消费超预期走强。