春节期间镍价小幅收跌，LME镍库存持续去库。LME镍节前收于29300美元/吨，春节期间伦镍下跌约0.99%，最高涨至29770美元/吨，振幅7.09%，LME0-3月调期费保持贴水；LME镍库存减少2214吨至49542吨。春节期间，海外宏观利好，外盘有色板块在春节期间高位震荡。

弱现实预期转变，等待市场验证。国内宏观情绪偏暖，市场普遍预期国内经济将快速启动。节前，基本面上供需双弱，市场博弈情绪和预期。从供给端来看，纯镍供给仍然偏紧，青山新项目提振市场情绪，镍豆进口窗口已经打开；从需求端来看，不锈钢持续累库，市场交易不活跃，而纯镍重融制备硫酸镍不具备经济性，需求整体偏弱。节后，期待供应端改善，下游需求回暖。从供给端来看，由于目前一级镍品相对产业链上其他产品仍然有高溢价，或有青山及其他企业增产或转产的推进，从生产端增添新的增长点。因此，国内一级镍品供应有望从生产和进口两方面得到缓解。从需求端来看，需要重点关注节前的预期是否落地以及落地进展情况。不锈钢产业上，随着地产政策提振，市场预期下游不锈钢企业恢复有序生产并开启补库，地产市场对不锈钢的需求预期逐渐恢复；新能源产业上，硫酸镍过剩问题是否好转有待验证，国内现已有多地政府宣布购置新能源车享受不同程度的补贴政策以促进新能源车的消费，对新能源汽车销售有一定的利好，但力度预计不会太大。

消息面，LME镍正在研究镍生铁合约的潜力，确保定价和交易满足市场需求，并希望重开亚洲时段镍交易，增强合约流动性；俄罗斯最大镍生产商Nornickel 2022年第4季度镍产量为59735吨，预计2023年镍产量为20.4万-21.4万吨。

2023年度，光大期货预期原生镍仍将处于过剩阶段，但过剩将由镍生铁逐渐向一级镍品过渡，由此推测价格逐渐向产业链回归，重心有望下移。然而，从节前和春节期间LME价格表现，结合历史性低库存和其不断去化的现状来看，挤仓风险仍无法有效排除，短期内仍为多头的有力支撑。节后，应关注地产行业景气恢复程度，不锈钢库存变动，以及新能源汽车销售情况等，以验证强预期落地情况。短期多空博弈预期和现实的情况仍将维系，一季度较难证伪或跟随有色整体涨跌，但中长期来看若一级镍品累库走向现实则镍期货价格或将从高位快速回落。