福田汽车(600166)

福田汽车发布2022年业绩预盈公告，预计2022年归母净利润同比扭亏

2023年1月19日，公司发布2022年业绩预盈公告，预计全年实现归母净利润0.6亿元，同比+51.2亿元，实现扭亏为盈，主要系2021年宝沃相关资产减值增加及宝沃确认投资亏损等事项影响，宝沃相关事项影响2022年利润总额同比+50.9亿元；扣除非经常性损益后，预计全年实现归母净利润-2.8亿元，2022年非经常性损益对利润总额影响同比减少主要系2021年产生广东工厂资产处置收益所致。单季度看，2022四季度公司预计实现归母净利润-1.8亿元；扣除非经常性损益后，2022四季度预计实现归母净利润-2.7亿元。我们下调2022年盈利预测，维持2023/2024年盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为0.6（-2.8）/13.4/25.0亿元，EPS为0.01（-0.04）/0.17/0.31元/股，对应当前股价PE为445.6/18.7/10.1倍，未来伴随轻卡、重卡销量修复，公司业绩有望实现快速增长，维持公司“增持”评级。

轻卡行业回暖可期，公司作为轻卡龙头有望充分受益于行业景气回升趋势

2022年轻卡行业销量实现161.8万辆，为2017年以来的最低点，较2021年下降49.2万辆。中短期看，扩大内需政策支持下，经济及物流需求回暖，轻卡消费需求有望回升，叠加国四轻卡有望逐步迎来淘汰周期，新一轮更换需求有望释放。此外，大吨小标及蓝牌新规治理下，轻卡单车运力下滑，轻卡保有量及销量中枢有望上移，单车盈利能力亦有望回暖。我们预计2023年轻卡行业销量将迎来修复，福田汽车作为轻卡行业龙头，将充分受益于行业景气回升趋势。

国产奔驰重卡有望助力公司重卡业绩增长

公司国产奔驰重卡Actros和ActrosC于2022年12月正式上市，售价定位51.88-69.98万元，低于同配置进口重卡，具备高性价比优势。依托梅赛德斯-奔驰卡车Actros技术平台，产品具备可靠品质、领先节油、智能安全、舒适驾乘竞争力。欧曼和国产奔驰重卡加持叠加行业回暖下，公司重卡业绩有望实现较快增长。

风险提示：下游开工不及预期、原材料价格上涨、海外市场拓展不达预期等。