振华风光(688439)

事件概述：1月19日，振华风光发布2022年度业绩预告，预计公司2022年实现归母净利润2.9亿元-3.1亿元，同比增长64%-75%，归母净利润中值3亿元，其中单四季度归母净利润中值0.73亿元，同比+245%，环比+20.99%；预计2022年实现扣非归母净利润2.8亿元-3亿元，同比增长57%-68%，扣非归母净利润中值0.66亿元，环比+13.90%。

下游需求饱满，业绩持续高增：受益国内高可靠集成电路产品市场向好，及公司关键工艺技术改造和规模效应带动的降本增效，公司4Q22单季度归母净利润预期中值达到0.73亿元，环比增长超20%，业绩表现亮眼。当前公司下游订单饱满，同时产能侧前瞻布局200万块后道封测产线和3K片/月晶圆制造产线，预计随着公司封装产能逐步达产，后续业绩有望持续增长。

深耕特种半导体多年，不断提升芯片自研能力：公司主要产品包括信号链产品及电源管理器，产品型号达160余款，广泛应用于机载、弹载、舰载、箭载、车载等多个领域的武器装备中。当前特种半导体国产化成为大趋势，公司持续增强研发能力，不断提升自研芯片占比，2021年自研芯片金额占产品销售金额比例达到31.20%，较强的芯片研发能力有望助力公司获得更大市场份额。

军费开支稳定增长，信息化智能化驱动特种电子需求高增：近年来中国军费开支稳定增长，2022年国防预算超1.47万亿元。当前国防信息化和智能化成为强军重点，党的第二十次全国代表大会报告指出：“建成世界一流军队，掌握信息化和智能化作战特点规律，加快无人智能作战力量发展，统筹网络信息体系建设运用，要加强国防信息化”。振华风光作为国内特种运算放大器领先厂商，有望充分受益国内特种行业信息化和国产化大趋势，维持快速增长。

投资建议：考虑到公司在手订单饱满，下游需求旺盛，我们上调公司盈利预测，预计2022-2024年公司归母净利润为3.01/4.66/6.67亿元，同比增长70.0%/54.8%/43.4%，当前市值对应PE为76/49/34倍，当前公司下游需求旺盛，我们持续看好公司长期发展，维持“推荐”评级。

风险提示：行业需求波动的风险；产品研发进度不及预期的风险；行业竞争格局变化的风险；募投项目进展不及预期的风险。