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  • 振华风光(688439) 事件概述:1月19日,振华风光发布2022年度业绩预告,预计公司2022年实现归母净利润2.9亿元-3.1亿元,同比增长64%-75%,归母净利润中值3亿元,其中单四季度归母净利润中值0.73亿元,同比+245%,环比+20.99%;预计2022年实现扣非归母净利润2.8亿元-3亿元,同比增长57%-68%,扣非归母净利润中值0.66亿元,环比+13.90%。 下游需求饱满,业绩持续高增:受益国内高可靠集成电路产品市场向好,及公司关键工艺技术改造和规模效应带动的降本增效,公司4Q22单季度归母净利润预期中值达到0.73亿元,环比增长超20%,业绩表现亮眼。当前公司下游订单饱满,同时产能侧前瞻布局200万块后道封测产线和3K片/月晶圆制造产线,预计随着公司封装产能逐步达产,后续业绩有望持续增长。 深耕特种半导体多年,不断提升芯片自研能力:公司主要产品包括信号链产品及电源管理器,产品型号达160余款,广泛应用于机载、弹载、舰载、箭载、车载等多个领域的武器装备中。当前特种半导体国产化成为大趋势,公司持续增强研发能力,不断提升自研芯片占比,2021年自研芯片金额占产品销售金额比例达到31.20%,较强的芯片研发能力有望助力公司获得更大市场份额。 军费开支稳定增长,信息化智能化驱动特种电子需求高增:近年来中国军费开支稳定增长,2022年国防预算超1.47万亿元。当前国防信息化和智能化成为强军重点,党的第二十次全国代表大会报告指出:“建成世界一流军队,掌握信息化和智能化作战特点规律,加快无人智能作战力量发展,统筹网络信息体系建设运用,要加强国防信息化”。振华风光作为国内特种运算放大器领先厂商,有望充分受益国内特种行业信息化和国产化大趋势,维持快速增长。 投资建议:考虑到公司在手订单饱满,下游需求旺盛,我们上调公司盈利预测,预计2022-2024年公司归母净利润为3.01/4.66/6.67亿元,同比增长70.0%/54.8%/43.4%,当前市值对应PE为76/49/34倍,当前公司下游需求旺盛,我们持续看好公司长期发展,维持“推荐”评级。 风险提示:行业需求波动的风险;产品研发进度不及预期的风险;行业竞争格局变化的风险;募投项目进展不及预期的风险。

  • 振华风光:近三年承担的新品研发任务数量逐年递增 产品在手订单充足

    12月16日,振华风光在接受调研时表示,研发中心建设项目是满足下游企业对不同产品需求的有效措施。 公司近三年承担的新品研发任务数量逐年提升、新产品研制订单数量逐年递增。随着模拟集成电路的市场需求的快速增长,预测未来3至5年研发合同订单仍将呈现增长趋势。 同时,客户对产品的性能提出更高要求,产品朝着多样化、复杂化的趋势发展。通过本项目建设,可以满足下游企业对不同产品的需求。此外, 截止目前,公司产品保持了较好的发展态势,产品订单增长情况符合行业增长水平,在手订单充足。 募集资金到位后,振华风光称,公司净资产有明显程度增长,而在募集资金到位初期,由于投资项目规模效应尚不能完全显现,公司的净资产收益率短期内将有一定幅度的下降,下降幅度属于合理范围。本次募集资金项目成功实施后,公司得以继续完善公司生产能力,将继续巩固在已有市场的地位,进一步加大对核心市场的渗透力度,有利于公司加强品牌宣传能力、市场开拓能力、售后服务能力,进一步增强公司的核心竞争力。因此,预计募集资金的投入将增加公司的营业收入和盈利能力。 振华风光表示,未来,公司将以高可靠集成电路为发展方向,继续保持自主创新的技术发展理念,围绕强军目标深耕装备配套应用市场。通过建设晶圆制造生产线,促进集成电路的理论与新技术、新工艺、新材料的应用相结合,实现集成电路芯片设计、晶圆制造、封装测试等环节协同优化,加快公司信号链和电源管理器的提档升级,缩短产品研制到量产所需时间,提升生产效率和市场竞争力,在未来市场竞争中抢占领先地位,助推中国的集成电路产业发展。 集成电路设计方面 ,振华风光表示,2012年以来,公司紧盯国产化需求,一方面将积累的技术成果进行产品转化,另一方面通过加强研发团队建设,布局了贵阳、成都、西安以及南京四个研发中心,并突破了失调电压温度负载稳定性、nV级超低噪声、大功率元胞晶体管、RDC数字化算法、双向多级嵌套快速数字复合修调等多项设计技术,其中RDC数字化算法能使系统快速地逼近输入角度和位置信号,提升轴角转换器的跟踪速率和转换精度,该技术达到了国内领先水平。 集成电路封装方面 ,振华风光称,公司较早的抓住装备小型化发展机会,加大高可靠表贴式封装产品的工艺开发,是国内率先推出陶瓷表面贴装式封装产品的厂家之一。2016 年以来,公司突破了低空洞真空烧焊、高可靠异质界面同质化等封装关键技术,形成覆盖第一代直插式封装、第二代表贴式封装和第三代阵列式封装的自动化封装能力,涵盖陶瓷、金属、塑料三大类封装形式60 多种封装型号,可根据用户需求进行灵活生产。 集成电路测试方面 ,振华风光指出,公司按国家军用标准建立了完善的电性能测试、机械试验、环境试验、失效分析等完整的检测试验体系,公司实验室通过了CNAS(中国合格评定国家认可委员会)和DILAC(中国国防科技工业实验室认可委员会)认证。近年来,通过自主创新突破了超低噪声测试、高速信号测试技术、全温区晶圆测试等关键技术,实现了对微弱信号的精确测试,噪声灵敏度测试可达nV级,达到国内先进水平。

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