文章引言

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【现货】1月18日，SMM 1# 锡226750元/吨，环比上涨1750元/吨；现货贴水200元/吨，环比上涨450元/吨。假期临近商家报价数量明显减少，现货市场仅维持零星成交的规模，主流企业已进入放假状态。

【供应】据SMM统计，国内锡矿11月生产7556.25吨，累计生产73381.59吨，同比增加4.05%。11月份锡矿进口26552吨，环比增加15268吨，其中缅甸进口21996吨，环比增加12239吨，缅甸锡矿进口大幅回升，近期部分炼厂反映锡矿供应偏紧，预计12月锡矿进口环比减少。12月精炼锡国内产量15040吨，环比减少7.16%，同比增长7.43%，企业开工率67.45%，环比减少1.25%，同比增长5.91%。11月国内精锡进口5174吨，环比增加1662吨，与我们预期一致，11月中旬起进口窗口关闭，预计12月进口环比大幅降低。

【需求及库存】焊锡企业12月开工率82.2%，环比增加0.9%，受元旦与春节假期备货带动，开工率出现一定回升，从企业规模来看，大型企业保持较为稳定的开工率，中小型企业开工率出现明显回暖。截止1月18日，LME库存2855吨，环比减少40吨；上期所仓单库存6436吨，环比减少10吨；精锡社会库存7517吨，环比增加809吨；11月企业库存4060吨，环比增加1215吨。

【逻辑】基本面方面，国内冶炼厂加工费低位运行，12月产量小幅减少，但进口窗口重新开启及库存高位，预计供应端短期依旧宽松。下游方面，随着年前备货采购完成，同时临近假期，企业有放假安排，需求短期难有明显起色。基于以上情况，目前锡基本面供需双弱，现货交投清淡，临近假期资金避险意愿增加，预计锡价继续上行难度较大，观望为主。

【操作建议】观望

【短期观点】中性