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【现货】1月18日SMM1#电解铜均价69750元/吨，环比+1335元/吨；基差-70元/吨，环比-20元/吨。广东1#电解铜均价69685元/吨，环比+1215元/吨；基差-85元/吨，环比-20元/吨。

【供应】矿端干扰不断但供应过剩，年末废铜供应趋松。据SMM，12月国内电解铜产量为87万吨，环比下降3.3%，同比基本持平。进口窗口维持关闭，出口窗口打开。

【需求】临近春节，部分加工和终端企业放假。传统终端需求受到抑制，新兴领域表现亦有边际下滑。

【库存】国内累库，海外去库，全球显性库存抬升。1月13日SMM境内电解铜社会库存13.55万吨，较上周增加1.80万吨。SHFE电解铜库存10.25万吨，周环比增加2.21万吨。保税区库存7.08万吨，较上周增加1.33万吨。LME库存8.39万吨，较上周减少0.13万吨。COMEX库存3.33万短吨，较上周减少0.08万短吨。全球显性库存32.03万吨，较上周增加2.93万吨。

【逻辑】宏观交易国内经济复苏，乐观预期较强。另据外媒，托克计划从LME注册仓库运走大量的铜，引发库存偏紧担忧。基本面上，矿端干扰不断，TC延续下跌。精铜供需双弱，出口窗口打开，加工和下游企业陆续放假，库存超季节性累积。假期外盘正常交易且公布数据较多，节后关注现实需求兑现情况。不确定性因素较多，逢低多思路，建议观望或轻仓过节。

【操作建议】逢低多思路，暂观望或轻仓过节

【短期观点】谨慎偏多

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