文章引言

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供应方面（中性偏空）：沪伦比值回升，周内进口窗口短暂打开，部分俄镍清关流入市场。12月国内产量超过月初排产，青山电积镍顺利产出缓解市场对纯镍供应紧张压力，部分持货商出货意愿增强。据SMM12月全国电解镍产量1.67万吨，环比增长11.52%，同比增长10.91%。

需求方面（中性偏空）：临近春节，现货市场成交量趋少，部分合金企业年前仍有备货需求。终端来看，不锈钢厂基本不采用纯镍；合金和电镀具备韧性；新能源汽车产业景气，但对纯镍消费依赖度大幅下降。

库存方面（偏多）：海外去库；国内进口资源到货，淡季累库。1月13日，LME镍库存53262吨，周环比减少1266吨。SMM国内六地社会库存4607吨，周环比增加523吨。SHFE镍库存3020吨，周环比增加90吨。保税区镍库存8300吨，周环比减少100吨。全球显性库存66169吨，周环比减少843吨。

成本估值（偏空）。

主要逻辑：近期青山电积镍事件逐步被消化，但供需趋松预期尚存，镍价偏弱震荡。沪伦比值修复，进口窗口打开，部分俄镍清关，现货资源得到补充，国内库存小幅增加。临近春节，现货成交偏清淡，合金企业少量备货，现货升水持续上调。下周沪镍参考运行区间195000~215000元/吨。节后需要关注纯镍实际爬产情况，跟踪库存能否有效累积。春节期间海外宏观有较多数据公布，外盘正常交易，LME流动性欠缺，存在大幅波动的可能性。综合来看，春节前后不确定性因素较多，短线空单20万附近逢低止盈，建议观望或轻仓过节。

操作建议：短线空单20万附近逢低止盈，建议轻仓或空仓过节

风险因素：库存绝对值偏低、LME流动性缺失、下游超预期补库。