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不锈钢:乐观预期暂时无法证伪 库存高企压制 区间操作【广发期货研究所】

文章引言

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【供应】原料价格持稳,钢厂即期生产成本亏损收窄,成品冶炼方面多有减停产,在途资源减少。国内41家钢厂300 系不锈钢12月产量 154.94 万吨,环比减少 4.12%,同比增加 9.55%;1月排产131.66 万吨,环比减少 15%,同比减少 1.2%。印尼方面,12 月份不锈钢产量 32.5 万吨,月环比减少 12.28%,同比减少 27.78%;1 月排产预计 35.2 万吨,环比增加 8.3%,同比减少 21.8%。

【需求】临近春节,部分终端放假,需求疲软,钢厂盘价下调、贸易商降价出货,部分下游入市少量采购,但整体买兴不强。11月出口印度的量再现翘尾行情,主因国内疫情放开、春节较早,印度商户采购备货提前;担忧2月财政预算会议恢复对进口不锈钢的反倾销/反补贴税;恰逢11月印度不锈钢15%出口税取消,部分商户为后续出口而加大备货需求等。出口韩国不锈钢量环比大幅提升1.9倍,主因韩国POSCO供应受限及由国内代工影响。但出口欧盟的量仍处于低位。

【成本】按即时原料采购价算,钢厂成本约17200元/吨,钢厂亏损收窄,成本支撑弱化。

【库存】截止1月5日,全国主流市场300系库存总量62.13万吨,周环比上升11.62%,高于季节性水平;其中300系冷轧40.61万吨,周环比上升14.41%(旧口径)。期货库存迅速增加至6.91万吨,周环比增加3.09万吨。

【逻辑】1月300系粗钢排产环比减少15%,同比减少1.2%。下游需求淡季,现货成交平淡,期单尚可;年后需求改善预期暂时无法证伪。库存和仓单高企,且明显高于季节性。原料价格持稳,即期生产亏损缩窄。基差有所修复。短期区间震荡对待,后市关注需求和原料情况,主力参考16300~17200元/吨。

【操作建议】区间操作,主力参考16300~17200元/吨。

【短期观点】中性。

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