1. 行业消息

1.1 沪铝库存增逾两成 刷新逾一个月新高

伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，去年十月末伦铝库存再次开启下行之路，上周库存继续下滑，目前最新库存水平为428,525吨，刷新两个半月新低。

上期所公布的数据显示，上周沪铝库存大增，目前已连增四周，1月6日当周，周度库存增加23.54%至118,449吨，增至逾一个月新高，但目前库存水平仍位于六年来相对低位。

1.2 青海省投电解铝板块“绿色”发展“全年红”

1月7日，记者从青海省投资集团有限公司获悉，2022年，是青海省投重整计划顺利执行完毕、大踏步迈入绿色低碳转型、实现高质量发展的开局之年，截至12月底，全年完成电解铝产品产量139.91万吨，产品销量138.71万吨。

作为西北地区大绿色低碳铝供应商，青海省投绿电比例已达67%。为加快培育发展新动能，鉴于电解铝布局由“煤电铝”向“绿电铝”转化的势头，青海省投积极探索“铝业+光伏”新模式，大力实施光伏发电直接接入电解槽直流系统科技攻关。

2. 品种分析

2.1 核心逻辑

宏观情绪偏弱，供需双弱，成本下行，铝价预计震荡偏弱。

2.2 盘面情况

上周铝价持续下跌并触底。

市场对非农就业数据的良好表现具有较强信心，情绪回暖带动铜价反弹。但我们认为不宜过于乐观，短期减缓加息节奏并不能解决市场的根本性压力，高通胀的现实仍然存在，市场则会长期处于承压状态。

且旧金山联储主席戴利表示最终 的利率水平仍然取决于通胀数据，这也与联储此前的纪要内容相符，抗击通胀是欧美的主旋律， 宏观压力长期持续，不宜过分悲观。

同时，电解铝端率先进入库存累库周期，下游企业多数备货完成，且陆续进入提前放假模式，消费淡季效应凸显。

美国铝业位于西澳的 Kwinana 氧化铝精炼厂将减产约 30%，主要是受到天然气价格的影响。但考虑到国内氧化铝产能占比高，且处于过剩状态，影响相对不明显。

考虑到春节临近，加之疫情因素扰动，冶炼厂可能也会提前进入放假模式，另外，贵州等地持续减产，供应可能转紧。

交易所库存大幅累库至 11.84 万吨，社会库存累库至 62.2 万吨。

主要原因是进入季节性淡季，受疫情、临近春节等影响，下游一些消费企业提前放假，出现减产现象，周度开工率下滑，消费淡季更淡，进入春运后，预计库存或将持续累库。

成本端，预焙阳极价格高位回落，氧化铝相对高位震荡；海外天然气消耗量减少，天然气价格自高位回落，支撑减弱。

但英国政府宣布下调对企业的能源补贴计划，此举会增加企业端的成本压力，铝厂面临更加严峻的减产危机

3. 操作建议

空单止盈后，择机再入场。可关注欧洲冬季天然气供应、房产消费、云南水电等情况。

【信达期货研究所】

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