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主要观点
宏观利多集中兑现，由预期转向现实。欧美央行放缓加息步伐，但并不意味着转向宽松，议息会议态度偏鹰派，下调经济增长预期。国内经济会议召开，基本符合预期。然而，疫情快速蔓延，11月经济数据明显回落，凸显生产消费弱现实。基本面上，11月国内电解铜产量89.96万吨，环比下降0.2%，略低于排产。进口窗口关闭。加工端生产节奏放缓，部分计划提前放假。终端传统需求表现平淡，风光新领域表现亦有边际下滑。全球显性库存低位，国内去库，对铜价具备支撑。
整体上，宏观利多集中兑现，关注点回到现实，铜价承压。但进口窗口关闭，现货资源偏紧，现货升水高涨，对铜价仍有支撑。操作上，逢高空为主，下周CU2301合约参考64000~65500元/吨。
行情回顾
上周，沪铜主力收跌2.89%至65260元/吨；伦铜收跌2.15%至8303美元/吨。
宏观基本面
海外方面：美国11月通胀继续回落，但服务业通胀仍在高位，因此数据支持美联储放缓加息，但不支持很快转向宽松。美联储12月加息50bp，符合预期。“加息点阵图”显示2023年目标终端利率上调至5.1%，利率峰值超市场预期。12月经济预测概要（SEP）将2023年全年实际GDP同比增速预测从9月的1.2%下调至0.5%。欧央行12月议息会议放缓加息步伐，宣布2023年开启缩表，整体态度偏鹰，强调未来利率预计将稳步但显著上升。美债收益率倒挂加深创纪录，警示后市经济衰退。
国内方面：中央经济工作会议提振发展信心，地产宽信用和促销售等政策保经济的态度比较明确，但政策传导需要时间。11月国内经济数据普遍回落，经济活动受疫情抑制较为明显。
下周提示：中国LPR（12.20）、美国11月成屋销售总数（12.21）、英国三季度GDP（12.22）、美国12月17日当周首次申请失业救济人数（12.22）、美国三季度个人消费支出（PCE）年化季环比终值（12.22）、美国三季度实际GDP年化季环比终值（12.22）、美国11月耐用品订单环比初值（12.23）、美国11月个人消费支出(PCE)环比（12.23）、美国12月密歇根大学消费者信心指数终值（12.23）等。
整体影响：中性
产业基本面
供应方面：据SMM，11月SMM中国电解铜产量为89.96万吨，环比下降0.2%，同比上升8.9%；但较预期的90.33万吨低0.37万吨，主因部分冶炼厂提前检修、粗铜和冷料供应紧张。预计12月国内电解铜产量为88.79万吨，环比下降1.17万吨下降1.30%，同比上升2%。据海关，10月电解铜进口量24.89万吨，环比减少29%，同比减少6.07%。近期进口利润持续恶化，进口窗口关闭。（偏多）
需求方面：加工企业订单平淡。部分铜杆企业成品库存比较高，已放缓生产节奏。铜管旺季效应不明显。铜板带行业淡季。年末回笼资金，北方部分厂家冬歇，电线线缆需求下降。新能源汽车补贴退坡，年末行业消费增速放缓。光伏端口，疫情影响实际并网进度，终端需求走弱下，硅片、组件等产品跌价预期强烈，对于线缆需求下滑。家电电工工具较往年订单大幅缩量，漆包线旺季不旺，不少中小型电机厂计划元旦后直接停产放假。终端来看，传统需求表现平淡，空调传统旺季不及预期，汽车产销放缓；风光新领域表现亦有边际下滑。（偏空）
库存方面：全球显性库存低位，国内去库。12月16日SMM境内电解铜社会库存9.43万吨，较上周减少1.05万吨。SHFE电解铜库存6.40万吨，周环比减少1.45万吨。保税区库存4.96万吨，较上周增加1.7万吨。LME库存8.41万吨，较上周减少0.13万吨。（偏多）
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