宏观面，美联储12月加息放缓预期不断增强，国内疫情防控政策优化、楼市刺激政策接连出台，预期走强给予镍及不锈钢一定支撑。

产业方面，受镍铁厂利润承压影响，年内及节前采购预期不断走弱，镍矿价格有所下行，但受矿企挺价影响，下行幅度有限；镍铁方面，印尼镍出口税未得出结论，但市场消息称延期两年或已确认，消息面影响较为有限，供需方面，镍铁过剩有所加剧，下游钢厂减产拖累需求，镍铁或有进一步回落空间；电解镍方面，进口盈亏持续亏损，现货成交刚需采购为主；不锈钢方面，减产规模持续扩大，下游多持观望态度，地产刺激成效短期或难见到。

总的来说，宏观预期有所走强，但产业链负反馈持续，多空交织下沪镍或宽幅震荡，于不锈钢而言，消费滞后于地产竣工，地产刺激政策成效短期或难以见到，预计春节前不锈钢成交都难以看到好转，后市大概率震荡运行。NI2301参考区间190000-211000元/吨，SS2301参考区间15500-17500元/吨。

操作策略：操作上，沪镍区间操作，不锈钢轻仓做空。

不确定性风险：地缘政治，国内疫情防控政策落实情况，美联储加息50BP以上，国内地产刺激政策效果不及预期，印尼出口税税率超市场预期。