板块观点：过去这一周的时间，宏观和产业上出现了较多的变化。宏观上，美联储会议纪要承认通胀并未受到控制，但绝大部分的官员依然同意放缓加息，两者相互矛盾之下，美联储需要寻找控制通胀的补充渠道，同时不可避免的，延长加息的周期。总体来看，盘面或许已经交易了一部分“放缓加息”带来的短期提振。而欧洲方面更是消息不断，一方面设置天然气价格上限，一方面又在俄罗斯石油进口价格标准上陷入分歧。宏观情绪的返覆使得整个商品市场波动加剧，有色板块中铝、锌等欧洲冶炼产能较多的品种因电力成本受控影响而偏弱。印尼方面，政府计划于下周向社会面普及即将出台的镍铁出口关税政策，对镍和不锈钢价格起到一定支撑。
板块风险：美国众议院由共和党掌控，或将对援乌造成阻碍，乌俄战争烈度或有下降。俄罗斯天然气工业股份公司表示或将于11月28日起限制通过乌克兰的天然气运输，届时欧洲天然气价格上限的提案也可能受到掣肘。国内房地产政策频频出现利好，市场情绪偏向乐观，但是在获得实际数据之前难以判断其利好能维持多久。美联储放缓加息至50bp基本已成市场共识，引发短期乐观情绪，然而是否会在实际宣布后转而交易加息周期延长，也未可知。
01铜 | 推荐评级：★★
基本观点：
上周铜价如我们预期持续高位回落，主要由情绪的回落和库存的压力共同作用。本周主逻辑的大方向仍未改变，宏观方面，美联储会议纪要新鲜出炉，基本确定了12月份加息50基点的基调，短期市场情绪出现明显回暖，铜价今日开盘出现大幅拉升。但持续性不强，长期压力持续。产业方面，加工费连续拉涨后录得首次回落，冶炼产能可能出现转松。主要原因可有两个，一是部分冶炼厂出现年末赶产现象，二是大部分冶炼厂检修完成。十一月份处于季节性淡季，总体消费偏清淡。上期所铜库存近期并未快速去库至前期的较低位置，佐证了我们前期的判断（贸易商认为前期那一波上涨持续性不强，预期偏弱，因此在价格高位时将货物送往交易所进行交割），低库存的支撑较前期略有减弱。预计下周铜价高位盘整后仍有回调风险。
主要风险：一是美联储虽然确定了12月份加息50基点，短期利好市场情绪，但美联储也表示并未看到通胀进一步出现缓和的迹象，2023年的加息路径仍然存在诸多不确定性，美联储大概率将加息周期拉长，压力可能长期持续。二是疫情影响。三是非农就业等数据公布前的情绪扰动。
操作建议：单边建议涨上去后做空
02铝 | 推荐评级：★
基本观点：
上周铝价反弹遇阻力位，处于高位盘整状态。短期美联储对12月加息50bp的定调为市场打了一剂强心针，只能看成是短期的情绪亢奋，长期压力仍然持续。产业层面，供应受限，长期受制于碳达峰的目标，需要严格控制电解铝总量，短期云南面临枯水期，河南等地成本高企，铝厂严重亏损，均有将进一步减产的风险，目前尚未进一步发酵。短期库存低位缓慢去库，供需结构略有韧性。但随着进入季节性淡季，市场消费难有亮点。同时，国内氧化铝价格持续下降，欧盟多次提出要设置天然气价格上限，二者均影响成本支撑。预计短期铝价难有继续上行的动能，高位盘整为主，存在回落风险。
主要风险：风险一在于宏观层面的风险（参考板块和铜）；风险二在于三部门要求有色金属行业在2030年前实现碳达峰，控制电解铝总量，两部门再次强调加快修订有色金属等行业强制性能耗限额标准，电解铝的长期供应受限；风险三在于疫情扰动。
操作建议：捕捉波段机会，高位短空；长期空头配置
03锌 |推荐评级：★
锌：
基本观点：国内方面冶炼加工费上升，矿端有大量进口补充前日出了进口数据，与之相互验证，矿端偏松。产业上前期四川减产的影响消退，开始正常开工，产量预计增加。加上四季度国内冶炼厂进入赶产阶段，国内产量预期上升。消息面上还有新星公司宣布复产，但是宣布时间为 11 月 11日，盘面当日开始上涨，存疑。锌锭库存（社库、交易所、保税区）全部创新低，库存偏紧。下游镀锌产量连续上升，但连续 6周，镀锌不管是厂库还是社库都在去库，至少基建方面的需求偏强。综合来看，市场当前大概率在交易的是四川复产和四季度赶产预期，小概率是新星复产预期。基本面上看，可能短期想要深跌比较难。
主要风险：美联储加息放缓，国内疫情反复可能引发新一轮防控，“保交楼”等政策的施行进度。
操作建议：观望
04 镍及不锈钢|推荐评级：★
基本观点：基本面上，供应端镍矿来源菲律宾处于雨季，国内方面镍矿港口库存虽在小幅去库，但是绝对位置相较去年反而有所回升，矿端暂时持稳。需求端，硫酸镍价格坚挺，新能源方面对于镍元素的需求还在高位，但是由于MHP的进口量处于高位，将逐渐“离间”电解镍与新能源产业之间的关系。下游不锈钢方面，镍铁进口量处于高位，而不锈钢厂家频繁传出减产消息，镍铁原料对于304不锈钢的镍元素供应过剩，短期之内不锈钢主动减产或将使得价格受到支撑，但在原料供应充足，成本下移之下，不锈钢的减产不应维持太久，短期的上升之后极易转回弱势。中长期考虑到产能偏过剩，供强需弱局面进一步凸显，价格或难强势。但是短期在印尼出口政策影响之下，还是建议镍前期空单择机止盈，离场观望。
主要风险：海内外低库存始终会使得镍价很难流畅下跌，镍豆交割的消息也没有进一步的确认，印尼出口税政策即将出现确切消息，短期或将带来支撑。
操作建议：前期空单离场
1.星级代表推荐程度，★★★为强烈推荐，★★为一般推荐，★为重点关注，★为介于两级评价之间
2.中期为1-3个月交易周期，短期为1-3周交易周期。
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