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主要观点
尽管云南地区限电，或压减负荷30%以上，减产产能150万吨。河南部分铝厂因采暖季到来及盈利不佳等因素影响，计划减产，影响年产能11万吨左右。但四川地区小幅复产，贵州、广西、内蒙仍有复产，10月电解铝产量环比小幅增长。成本上，原料供应紧张，氧化铝企业利润微薄，为电解铝价格形成一定支撑。国内对疫情放松存预期，预期或需要一定时间转为现实。旺季需求不及预期，淡季或更淡，调研了解订单走弱。美国10月CPI同比增长7.7%，环比下滑0.5个百分点，加息节奏存放缓预期。LME不禁止俄罗斯金属交割，且对其存量设置门槛，供应量正常释放。短期关注国内疫情放松实际落地情况，铝价宽幅震荡。
宏观及终端需求
美债长短端收益率倒挂，美国10月CPI同比+7.7%，环比下滑0.5个百分点；
9月社会融资规模增量为3.53万亿元，超出预期；
10月份中国制造业PMI49.2%，环比-0.9个百分点，低于临界点；
10月汽车产销环比下滑；
房地产拖累消费关注边际变化；
产业供需基本面
铝土矿供应紧张，价格坚挺。据海关，中国9月铝土矿进口821.4万吨，同比下滑1.1%。数据显示，9月中国铝土矿产量570.9万吨，同比下滑6.49%。
氧化铝投产加速，但原料价格高企，部分企业利润倒挂；
四川电解铝复产缓慢，云南电力紧张，电解铝压负荷20%以上；
云南即将进入枯水期，用电紧张；
国内疫情有放松预期，比价小幅走高；
海内外库存小降。11月10日，中国电解铝社会库存57.6万吨，周环比-0.4万吨；11月11日，LME铝库存54.93万吨，周环比-2.52万吨。
出口环比下滑。据海关，2022年9月，中国出口未锻轧铝及铝材49.6万吨，环比-4.5万吨；1-9月累计出口519.71万吨，同比增长27.8%，增速环比下滑3.7个百分点。
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