随着马自达2022/23财年二季报的发布，包括丰田、本田和日产在内的四大日系车企二季度的业绩均已亮相。虽然面对外部急剧变化的商业环境，四大日系车企在今年二季度的表现不尽相同，但日元大幅贬值和持续短缺的芯片供给，成为影响其各自业绩最大的共同因素。

多重因素作用致业绩表现各不相同

11月1日，率先披露二季报的丰田汽车，因其体量最大、干扰因子的乘数效应也最大，从而具有一定的代表性。财报显示，在今年4月至9月的二季度中，丰田汽车总营收9.2万亿日元，高于市场预期的8.8万亿日元，同比增长22%；营业利润5627.98亿日元，远不及市场预期的7650亿日元，同比下降25%；归属于公司的净利润4342.6亿日元，同样远不及市场预期的7192亿日元。

丰田二季度的营收增长来自于销量增长和单车售价的提高，但更值得关注的是其营业利润的同比大幅下滑。在财报公布后的演示文档中，丰田方面详细分解了造成营业利润大幅下滑的主要原因。其中，因汇率因素导致的正收益为3700亿日元，但这并未抵消大宗商品价格上涨带来的负面影响——因成本增加，当期给丰田造成3750亿元的“负收益”。此外，人工成本及研发费用等的增加，及其他因素合计影响营业利润逾4270亿日元。

“尽管日元贬值带来了积极影响，但半导体供应不足及原材料价格和一次性成本的飙升，致公司营业利润减少。”丰田在二季度中概述了整体因素。丰田同时表示，疫情及自然灾害对其供应商和经销商带来的影响，也是主要原因之一。

作为体量相对较小，且刚实现扭亏不久的日产汽车，是日系车企二季度业绩表现的另一个代表。

“上半年的业绩反映了我们稳步改善的利润结构和强大的业务基础。”在财报发布后的沟通会上，日产首席执行官Makoto Uchida表示，由于半导体的持续短缺和原材料价格飙升，以及历史上疲软的日元对汇率的影响，使商业环境变得更具挑战性。

除汇率及供应链，先后退出的俄罗斯市场，亦成为影响日系车企二季度业绩的另一主要因素。其中，日产因退出俄罗斯市场导致其二季度一次性亏损241亿日元，以及关联公司收益权益下降；对丰田营收则造成了近1000亿日元的影响。

汇率及在华销量主导全年走势

进入第四季度以来，被四大日系车企反复提及的日元大幅贬值仍在继续。10月中下旬，美元对日元突破150重要关口，为30多年来首次，这不仅引发国际投资者的高度关注，还同时触发了日本政府罕见的24年来第二次“下场”干预。

不过，汇率的波动也使作为传统出口大国的日系车企受益良多。以日系车企中海外销售额最高的丰田为例，日元的疲弱使其今年上半年（4月至9月）利润增加了5650亿日元。同时，丰田还把全年预期汇率定为1美元兑135日元，调整为比此前贬值5日元，以营业利润计，将同比增长1.085万亿日元，有望至少获得最近20年里最大的汇率效果。

“商业环境正在发生巨大变化，比如汇率的快速变化、利率上升、原材料价格飙升等。”丰田首席会计官Masahiro Yamamoto表示，尽管如此，丰田汽车仍坚持本财年营业利润预期保持不变，为2.4万亿日元。

对汇率变动带来的收益预期保持“乐观”的，不仅是丰田。在二季报中，日产特别提及，由于近期汇率波动和日元大幅贬值，日产相应地修改了汇率假设。考虑到这些因素，日产修订了2022财年的全年预测。此外，在业绩指引中，本田和马自达也分别调整了全年的营业利润预期，而原因同样为汇率因素。

在汇率因素外，中国市场的表现也决定了日系车企全年业绩的走势。在四大日系车企中，虽然相较本田、日产，丰田对中国市场依存度较低，但丰田认为，日本的合并销量预期将比此前预期减少3%，北美减少6%，亚洲将增长8%。在日本本土销量全年预期下滑的情况下，亚洲市场的销量增长重担将由中国主导。而“南北”丰田10月双双取得的正增长表现，似乎也符合了丰田的预期。