自上周三起，铁矿I2301合约突破横盘下沿，加仓快速下行。截至周一，I2301合约五日连阴，跌超11%，短期于590-600元/吨支撑线站稳。今日开盘，商品普涨，短期空头情绪收敛，小幅反弹。

重点消息：

据SMM调研，截止11月2日的高炉开工率为92.27%，环比下降0.3个百分点。高炉产能利用率为92.67%，环比下降0.68个百分点。样本钢厂日均铁水产量为221.72万吨，环比下降1.63万吨。估算全国钢厂日均铁水产量为263.95万吨，环比下降1.94万吨。

国家统计局：10月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月下降0.9个百分点，低于临界点。生产指数为49.6%，比上月下降1.9个百分点，表明制造业生产有所回落。新订单指数为48.1%，比上月下降1.7个百分点，表明制造业市场需求继续减少。原材料库存指数为47.7%，比上月上升0.1个百分点，表明制造业主要原材料库存量降幅略有收窄。从业人员指数为48.3%，比上月下降0.7个百分点，表明制造业企业用工景气度有所降低。供应商配送时间指数为47.1%，比上月下降1.6个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间继续放慢。

基本逻辑：

供应端： 本周最新一期澳巴 19 港海外发运环比增加 155.9 万吨，其中澳洲环比减少24.2万吨，巴西环比增加 180.1 吨，回升至中性偏高水平。45 港到港量环比大幅增加 198.3万吨，45 港疏港量环比增加 9.22 万吨，均处于中性水平。据FY22财年目标和三季度报推算，四季度 VALE 和 Rio Tinto发运均有冲高预期，对价格上方有所压制。

需求端： 因高炉即期利润受到挤压且进一步下滑至盈亏线下，下游生产积极性再度走弱，247家高炉开工率出现微降（-0.57%）。日均铁水产量再度下滑，本周下降 0.70%至 236.38 万吨，短期仍有下降空间。据粗钢产量推算，若全年累计产量同比下降1000万吨，11-12月铁水产量尚有小幅下降空间但空间有限。在市场粗钢压减传闻消息下，黑色板块内再度引发了负反馈预期，需求下行预期不断发酵。

库存端： 45港港口库存已连续四周维持12000-13000万吨的窄幅区间波动，本周二再度累计1.28%至13110.18万吨。在需求下降预期下，港口库存去化趋缓。下游钢厂内库存维持低位，补库告一段落。

基差和月差：可交割最低价 01 基差最新为 57 元/吨（-11），I1-5 小幅收敛至 23.5元/ 吨（-15.5）。

总结：海外发运回升，高炉需求回落，港口库存去化趋缓。目前铁矿估值中性偏低，产业驱动向下，偏弱震荡。第一支撑位已破，关注 590-600 第二支撑位。

操作建议：前期空单可部分止盈

风险点：海外加息态度，国内疫情，国际地缘政治

【信达期货研究所】

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