中金公司表示，短期看，N型电池放量在即，电池设备及核心辅材低温银浆市场空间持续扩容。远期看，钙钛矿电池打开效率天花板。

中金公司认为，先发布局具备技术积累的企业有望在远期技术切换期占得先机。

以下为其最新观点：

太阳能电池迭代围绕效率提升展开，高效N型电池渐行渐近。从市占率上看，当前市场主流电池产能仍为PERC，但从效率上看，PERC电池已接近其理论上限，而以TOPCon、异质结电池为代表的下一代高效太阳能电池有望逐步起量。N型电池相较PERC在提效原理及工艺流程均有变化，我们认为钝化技术的进步是当前从PERC切换至TOPCon/HJT的重要因素，相关镀膜设备也是新电池技术迭代过程中的焦点。

N型电池放量在即，设备辅材空间持续扩容。辅材方面，银浆是制备太阳能电池金属电极的关键材料，其产品性能和制备工艺直接关系着太阳能电池的光电转换效率。相较P型电池，N型电池所需银浆技术升级、双面效率更高，因此单片银浆用量更大，且HJT低温工艺提高了对银浆的技术要求，低温银浆技术壁垒更高，国产化空间广阔。设备方面，下一代N型电池对于薄膜沉积需求明显提高，多种技术路线并行，光伏设备总体市场空间持续扩容。TOPCon电池与PERC电池兼容性高，可在PERC电池产能基础上升级改造；但HJT与原有产线不兼容，需要整套产线更新。我们看好辅材及设备市场受益于N型电池放量持续升级扩容。

钙钛矿技术曙光初现，设备辅材企业积极布局。钙钛矿太阳能电池效率及成本较晶硅电池优势显著，属于第三代太阳能电池，且钙钛矿材料因其光吸收系数高、载流子迁移率大、合成方法简单等优点，是下一代最具前景的光电材料之一。钙钛矿组件中辅材成本占比高，未来钙钛矿电池若渗透率提升，ITO靶材、TCO玻璃、热塑性POE胶膜等重要辅材需求空间广阔。从工艺流程角度看，钙钛矿与晶硅重合度较低，目前钙钛矿行业尚处成长初期，生产工艺尚未定型，需不断进行优化、验证。目前国内相关设备及辅材企业在钙钛矿领域深入研究、积极布局，产业化发展欣欣向荣，我们认为先发布局具备技术积累的企业有望在远期技术切换期占得先机。

风险

新技术提效降本不及预期；原材料国产化不及预期；新技术替代风险。