近期，海内外铝市场风波再起！
9月27日，欧洲最大的原铝生产商海德鲁铝业表示，为了应对欧洲市场对铝挤压圆锭的需求减少，将部分削减挪威Hydro Karmoy和Hydro Husnes电解铝厂的原铝生产。该决定将相当于减少11万-13万吨/年的原铝生产。
下半年以来，欧洲地区电解铝厂仍受制于能源高位且需求弱势的因素制约，区域内电解铝企业减产信息频出，且后续减产或继续扩大。据SMM数据统计，考虑到后期海德鲁挪威厂区的减产计划，未来海外减产幅度将从153万吨扩大到182万吨附近。
与此同时，9月30日，市场有消息称LME正在讨论是否以及在何种情况下禁止俄罗斯铝、镍和铜等金属的新供应，在此消息影响下伦铝大涨。在10月7日，LME正式推出一份市场讨论文件，就是否在2023年对俄罗斯金属采取制裁行动，禁止其新供应流入市场。
据了解，俄罗斯矿产资源丰富，金属在全球产量占比较高，是金属铜，铝和镍的主要生产国，其中俄罗斯铝业联合公司年产能约450万吨，占全球电解铝总产能的6%左右，占除中国外电解铝产能的13%。2021年俄铝产量约360万吨。此外，俄铝是欧洲最大的电解铝供应商，40%供应欧洲。
有分析机构认为，此次制裁事件或将改变全球铝供需格局。如若禁止俄罗斯铝企交割，市场压制的力量或将解除。
SMM认为LME针对俄罗斯铝金属禁令若真实施，势必会影响俄罗斯金属在海外的市场流通及交易，若俄罗斯铝企业因为此禁令企业无法正常出货，势必会去寻找其他市场及交易方式，也不排除接受更低的价格及减产的可能性。
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与此同时，我国国内供应端同样持续压减。继8月份四川省内电解铝企业大规模减产之后，9月份云南地区电解铝企业也出现大规模减产的情况，目前云南地区电解铝企业普遍减产达20%的幅度，四川地区电解铝虽然复产中，但产能释放缓慢。
根据SMM统计数据显示，截至目前国内电解铝运行产能快速回落至4030万吨以下水平，预计9月份国内电解铝产量环比回落至333万吨附近。预计10月份国内电解铝产量仅四川及内蒙古地区有所增量，全月产量或在343万吨左右。
在供需两端的影响下，铝价走势海内外呈现出不同的方向。市场普遍认为，海内外减产的双重叠加之下铝价走势或将出现拐点。
国内减产推进的同时，市场需求呈现出边际向好的状态，因此节后首日，沪铝开盘拉升，随后走势持续平稳，截止收盘，沪铝涨幅达1.56%，报18565元/吨。
而海外部分，能源价格高企带来的铝厂减产使得供应减压的同时，需求也同样持续走弱，伦铝在供需双弱的压力下，假期的三连涨后重回跌势，今日下跌后稍有回升，截止15时50分，伦铝跌幅达0.22%，报2294美元/吨。
SMM认为，铝海内外均处于减产趋势，铝供应端收紧。但国内需求端方面逐渐好转，根据SMM调研显示，9月国内铝下游加工行业新增订单好转，海内外订单均环比有所改善，综合PMI指数环比回升12.4个百分点至57.9,强势回归至荣枯线以上，且就目前企业的接单和排产情况来看，10月铝下游消费仍呈现边际向好状态。
但需要注意的是，截止10月10日，SMM统计的国内电解铝社会库存为67.2万吨，较9月29日库存增加5.3万吨，节后出现累库行情，需关注下游消费能否转好，以减少铝锭出现持续累库的可能性。
与此同时，目前国内电解铝成本仍保持上行状态，8月份国内电解铝行业加权完全平均成本约为17576元/吨，环比增长228元/吨，国内有24%左右的电解铝运行产能完全成本在18000元/吨以上。随着电厂高价煤炭补入，企业电价成本上行空间打开，且十月份预焙阳极等辅料市场再度上涨行情，氧化铝价格虽仍弱势，但难以扭转电解铝成本上行趋势，铝厂总成本仍维持高位为主。
因此，总体而言，SMM认为短期内国内铝价基本面仍有一定支撑，但海外宏观和政策的不确定因素较多，预计铝价维持宽幅震荡行情。后续关注LME就是否禁止俄罗斯金属产品讨论文件最终落地情况以及国内节后下游消费情况。
机构观点：
中信建投分析指出，此次制裁事件或将改变全球铝供需格局。本轮铝价持续下跌是LME铝主导，LME铝交易的核心是欧洲需求变差，同时担心俄罗斯铝业未交付的长单会交仓到LME仓库，对LME价格构成持续打压。LME价格持续走弱，导致我国进口铝锭的盈利窗口打开，这是国内铝锭在持续去库背景下，出现补跌的原因。如若禁止俄罗斯铝企交割，市场压制的力量或将解除。叠加我国目前西南地区减产大背景，目前云南地区减产执行率较好，且预计明年年中才能回归，从海外的铝厂情况看，已经出现大幅亏损，持续下跌难以为继，判断铝价将出现拐点。
华泰证券称，欧洲电力及天然气价格居高难下，海外电解铝企业因成本高企出现持续关停，2021年-2022年海外累计减产或达到135万吨，约占全球产能1.7%，且短期难以复产甚至仍有减产预期。
中信证券表示，海外能源危机、国内铝厂突发减产、电力供应紧张等因素导致电解铝供应增速明显下降。虽然需求现阶段处于淡季，但在汽车、光伏、电网等领域消费持续改善拉动下，电解铝行业供强需弱的局面有望得到改善，电解铝价格中枢有望抬升。
