中信证券近日对13家国内重点钢铁集团8-9月经营情况进行了跟踪，结果显示：跟踪企业预计钢铁市场整体需求9月开始得到改善，8月大钢企产量出现季节性恢复向上，企业预期未来铁矿采购价格持续下降。

中信证券认为，随着需求端的恢复和全年钢企限产政策的推进，钢铁行业供需格局有望持续改善。与此同时，原料端铁矿石受到钢厂减产的影响，预计持续向钢铁行业让利，预计下半年开始钢铁行业利润有所恢复。基于此判断，钢铁行业当前具备配置价值。

以下为其最新观点：

本文对13家国内重点钢铁集团8-9月经营情况进行了跟踪，结果显示：跟踪企业预计钢铁市场整体需求9月开始得到改善，8月大钢企产量出现季节性恢复向上，企业预期未来铁矿采购价格持续下降。1）需求端，调研显示9月份开始企业预计需求开始全面改善。随着宏观稳增长政策持续加码，所跟踪大部分企业预期后续汽车行业和造船行业用钢需求有望持续上升。2）跟踪数据显示 ，大型钢铁集团8月份产量出现季节性恢复向上，且预计产能利用率有所提高。随着原料成本的明显下移，部分钢材生产利润扭亏为盈。预计9月产量继续恢复。3）原材料方面，澳大利亚铁矿石产量的恢复和俄罗斯煤炭商产能对亚洲的转移，导致企业对于未来3个月62%澳洲进口粉矿进口价格区间的预测下降到86.54-121.92美元/吨。

▍需求跟踪：跟踪企业预计9月下游需求环比改善；所跟踪钢铁企业一致认为基建、汽车、造船持续恢复。

铁诺信息咨询跟踪的需求数据显示，8月仍处于需求淡季，钢厂整体情况持续呈现下降趋势。从8月份钢厂下游行业的环比数据来看，基础设施、汽车行业和造船行业依旧保持上升的势头。在同比数据中，8月份房地产行业的用钢需求景气度处于负数水平，汽车行业和造船行业实现领跑，所有跟踪企业均反馈上述行业用钢需求环比有所增长。本次所跟踪的13家钢厂对9月份需求环比数据增长持乐观态度，预测汽车行业、造船行业和基础设施需求景气度较高。

▍钢企产量：产量出现季节性恢复向上。

8月份，铁诺信息咨询所跟踪的13家钢铁集团平均产能利用率为78.69%。进入9月份在高温多雨等淡季影响因素有所减弱的情况下，所跟踪钢厂对9月份的产能利用率预期达到79.77%，预期产能利用率提高。从产品盈利水平来看，所跟踪钢厂的产品盈利在8月份出现分化；其中不锈钢、铁路用钢的盈利能力最强（100.00%，即所有企业认为该产品盈利，下同），其次为中厚板（77.78%），热轧板卷带和冷轧板卷带（61.54%），涂镀（9.09%）。盈利能力最差的是螺纹、线材、型材和管材，所有厂家在生产这几项产品时均未盈利。

▍库存：总体库存去化阶段延续。

根据铁诺信息咨询8月份的跟踪数据可以看到，钢厂的钢材库存水平较高，13家钢厂绝大多数库存水平同比上升，其中钢材库存水平同比上升的钢厂占比为84.62%；不过环比下降的钢厂占比为69.23%，钢厂积极降库存意愿明显。相比之下，终端用户钢材库存水平低于钢厂，钢材库存水平同比下降的比例为61.54%，持平的比例为30.77%。经销商的钢材库存水平更是大幅低于钢厂，同比下降的比例达到了69.23%，持平的比例为30.77%。其原因可能是终端和经销商承压，对市场信心不足，下游去库更为明显。

▍原材料：大部分钢企调低未来3月铁矿石价格预期。

进入8月后，澳大利亚铁矿石产量逐步恢复、俄罗斯煤炭商将部分产能从欧洲转移至亚洲、美联储持续加息，大部分被跟踪钢厂调低了对于未来3个月62%澳洲进口粉矿的预测价格，预测价格的上下限区间在80-130美元/吨，平均预测价格区间为86.54-121.92美元/吨。

▍风险因素： 国内局部疫情反复；周期行业供应压减不及预期；需求超预期走弱；全球流动性超预期收紧。

▍投资建议：

随着需求端的恢复和全年钢企限产政策的推进，钢铁行业供需格局有望持续改善。与此同时，原料端铁矿石受到钢厂减产的影响，预计持续向钢铁行业让利，预计下半年开始钢铁行业利润有所恢复。基于此判断，钢铁行业当前具备配置价值。