中国有色金属产业月度景气指数报告

2022年7月

7月份，中国有色金属产业景气指数为26.3，较上月上升0.1个点；先行指数81，较上月持平；一致指数为76.5，较上月上升0.5个点。数据显示，产业景气指数出现回升局面，但仍处在 “正常”区间下部。 

2021年7月至2022年7月

有色金属产业景气指数

产业景气指数较上月微幅上升仍处在“正常”区间下部

7月份，中国有色金属产业景气指数为26.3，较上月微幅上升，从总体来看，本月景气指数在 “正常”区间平稳运行。

在构成有色金属产业景气指数的12项指标中，LMEX指数、M2、家电产量、有色金属固定资产月投资额、有色金属进口额、营业收入、十种有色金属产量、利润总额及有色金属出口额9项指标位于“正常”区间；商品房销售面积、汽车产量和发电量3项指标位于“偏冷”区间。

图1 中国有色金属产业景气指数趋势图

图2 中国有色金属产业景气灯号图

先行合成指数较上月持平

7月份，先行指数81，较上月持平。在构成有色金属产业先行指数的7项指标中，经季节调整后，共有5项指标出现同比增长，增幅较大的有LMEX指数和M2，增幅均为11.4%。出现回落的指标包括商品房销售面积和汽车产量，其中，商品房销售面积回落较大，降幅为14.9%。

图3 中国有色金属产业合成指数曲线

国内有色金属行业运行仍然面对一定下行压力

国际方面，7月份以来，全球制造业增速持续放缓，全球经济复苏动力进一步趋弱，下行压力加大。新冠肺炎疫情影响、通胀压力、地缘政治冲突、货币政策收紧等诸多因素导致全球经济复苏动能趋弱。这些因素叠加使得全球经济需求收缩压力进一步加大。据中国物流与采购联合会发布的数据显示，7月份，全球制造业PMI为51.2%，较上月下降1.1个百分点，连续2个月环比下降，创出自2020年7月以来的新低。分区域看，7月份，亚洲、欧洲、美洲和非洲制造业PMI较上月均有不同程度下降，且均创出阶段性低点，亚洲制造业增速较上月有所放缓。从波动幅度看，亚洲制造业走势相对于欧洲、美洲和非洲较为稳定。受新冠肺炎疫情防疫政策以及变异毒株影响，欧洲近期新冠感染人数迅速增加，新一轮疫情对欧洲经济复苏的稳定性带来干扰。7月份，美洲制造业面临的主要问题是需求收缩压力加大；非洲制造业延续上月的下行趋势，继续走弱，且下行压力加大。

国内方面，下半年以来，随着国内新冠肺炎疫情防控形势持续向好，稳经济一揽子政策措施加快落地生效，我国经济总体恢复有所加快。据国家统计局8月15日发布的报告显示， 7月份，各地区各部门认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，高效统筹疫情防控和经济社会发展，努力克服疫情、汛情、高温等不利因素影响，稳经济大盘一揽子政策措施持续显效，能源安全保障有力，汽车等重点产业链供应链畅通稳定，国内工业生产延续5月份以来恢复态势，总体保持平稳运行。概括地说，7月份，工业经济具有以下5个特点：一是工业生产继续恢复；二是能源保供稳价有力有效；三是前期受疫情影响地区快速回升；四是汽车制造业持续较快增长；五是工业新动能继续发挥引领作用。虽然工业经济呈现有序恢复态势，但也要看到，疫情扰动因素依然存在，外部环境更趋复杂严峻，生产者信心仍然偏弱，市场需求不足矛盾仍然突出；企业生产经营面临困难依然较多，保持工业经济平稳运行仍需付出艰苦努力。

产业方面，有色金属行业生产平稳，经季节调整后，6月份，全国十种有色金属产量为569.7万吨，同比增长3.2%，主要基本金属产量同比大多出现增长，其中，精炼铜增长10.3%、原铝增长3.2%、精铅增长1.7%、精锌回落4.3%。市场方面，7月份，由于市场对美联储再度加息的担忧，大宗商品价格也随之持续下滑，虽已摆脱大面积普跌的态势，但总体仍是以跌为主的局面。以铝为例，7月内铝价回落，上期所三个月期货铝月初的开盘价为18910元/吨，期间一路探底，虽然也出现了19140元/吨的高位，但截至7月底，铝价始终保持下行势头，7月14日沪铝主力合约期价跌至近两年来的最低点，为17025元/吨。但美联储官员在采访和公开讲话中表示更大幅度的加息可能性不大，激进加息预期降温，美元指数高位回落，7月18日，沪铝期价超跌反弹，期价上行后横盘整理。7月末，美联储议息会议如期加息75个基点，沪铝价格最后报收18670元/吨，价格下跌240元/吨。同期，伦交所铝价小幅上涨，7月初开盘价为2439美元/吨，月底报收2488.5美元/吨，价格上涨341.5美元/吨。铜价的下跌较为明显，7月份，上期所三个月期铜月初开盘价为63140元/吨，持续下探，最终收盘于59640元/吨，中途甚至出现过53180元/吨的最低价，全月价格下跌3500元/吨。与国内情况相仿，伦交所铜价也出现下滑，7月初开盘价为8232美元/吨，月底收于7919.5美元/吨，跌幅为340美元/吨。期铅和期锌的情况相对较为乐观，其中，上交所三个月期铅收盘价为15265元/吨，价格涨幅为65元/吨；三个月期锌收盘价为24345元/吨，价格涨幅为1090元/吨。伦交所的情况基本相似。

本轮有色金属价格出现下滑，其基本原因在于市场对美元加息的恐慌。在持续高通胀的影响下，美联储已经把压低通胀率视为当前的首要任务。6月16日，美联储加息75个基点后，已经采取了数次激进式加息，7月加息使得美元指数的飙升，也迫使金属价格下行。另外，国内新冠肺炎疫情形势依然严峻，虽然多地生产生活已基本恢复正常，但防控措施对国内物流、消费、供应和贸易等产生的冲击还会延续一段时间。

需要指出的是，下游消费端表现逐步好转，随着国内新冠肺炎疫情在统筹防控下逐步得到有效控制，中央和地方各级政府不断出台多项促进汽车消费的刺激政策，对汽车市场的复苏发挥了一定的积极促进作用。在这些政策刺激下，汽车消费市场复苏明显。据中汽协最新发布的数据显示，7月份，汽车产销分别完成245.5万辆和242万辆，环比分别下降1.8%和3.3%，同比分别增长31.5%和29.7%。当月产销量虽然低于上月，但为历年同期最高值，总体判断目前行业发展的态势良好，并有望继续延续。同期，全国新能源乘用车产销分别完成61.7万辆和59.3万辆，同比均增长1.2倍。在汽车购置税减半政策下，新能源车需求改善超过预期。预计今年下半年，受产业周期的轮换以及政策面的支撑，汽车产业还将维持较好的增长态势。考虑到新能源汽车对电池需求量较大，其产销量增加也势必会对镍、钴、锂等有色金属的需求产生推动作用。

目前地缘政治冲突仍未消除，外部环境不确定性尤在，国内经济恢复仍有很长的路要走，但随着中央各项稳经济政策措施的进一步细化和落实，相信未来全社会有效需求也会得到积极扩大，经济恢复发展势头必然得到巩固。展望下半年，有色金属产业虽然面对一定压力，但未来仍有可能延续上升趋势。综上所述，我们认为，近期有色金属景气指数预计有可能延“正常”区间下沿运行。  

附注：

1．有色金属产业先行合成指数（简称先行指数）用于判断有色金属产业经济运行的近期变化趋势。该指数由以下7项指标构成：LMEX指数、M2、家电产量、汽车产量、商品房销售面积、有色金属产业固定资产月投资额、有色金属产品进口额。

2．有色金属产业一致合成指数（简称一致指数）反映当前有色金属产业经济的运行状况。该指数由以下5项指标构成：十种有色金属产量、发电量、规模以上有色金属企业主营业务收入、规模以上有色金属企业利润总额、有色金属产品出口额。

3．有色金属产业滞后合成指数（简称滞后指数）与一致指标一起主要用来监测经济变动的趋势，起到事后验证的作用。由以下3项指标构成：规模以上有色金属企业职工人数、规模以上有色金属企业产成品资金（期末占用额）、规模以上有色金属企业流动资产平均余额。

4．综合景气指数反映当前有色金属产业发展景气程度。景气灯号图把产业经济运行状态分为5个级别，“红灯”表示经济过热，“黄灯”表示经济偏热，“绿灯”表示经济运行正常，“浅兰灯”表示经济偏冷，“兰灯”表示经济过冷。对单项指标灯号赋予不同的权重，将其汇总而成的综合景气指数也同样由5个灯区显示。综合景气指数由12项指标构成，即先行指数和一致指数的构成指标。

5．编制指数所用各项指标均经过季节调整，已剔除季节因素。

6．每月都将对以前的月度景气指数进行修订。当时间序列加入最新的一个月的数据后，以往月度景气指数会或多或少地发生变化，这是模型自动修正的结果。

7．有色金属产业包括有色金属矿采选业和有色金属冶炼压延及加工业。为便于分析，编制有色金属产业景气指数时，暂未包括独立黄金企业的数据。