近日，印尼总统佐科·维多多近日表示，印尼作为全球最大的镍生产国今年可能对镍出口征税，以期将更多精炼工作留在国内。印尼官员们此前曾指出，此项征税可能最早在第三季度实行。
印尼对镍出口征税大概会在什么时候落地？会对镍市造成什么样的冲击？8月份以来，国内精炼镍库存整体有所回升，低库存对镍价的支撑是否被削弱？下游不锈钢价格跌跌不休，减产会进一步扩大吗？新能源方面表现如何？沪镍今日大涨，不过期价仍然徘徊在震荡区间，如何看待短期镍价走势？基本金属期货专家为您深入阐述。
印尼对镍出口征税大概会在什么时候落地？会对镍市造成什么样的冲击？
光大期货有色金属研究总监展大鹏：8月22日有媒体报导，印尼总统佐科·维多多表示，印尼作为全球最大的镍生产国今年可能对镍出口征税，以期将更多精炼工作留在国内。也就是说，离年底只剩下4个月的时间，政策推出就在剩下的时间段里，但具体时间尚不清楚。
从现状分析，印尼对镍出口征税大概率是从镍生铁开始，以此推动镍产业链继续往下延伸。短期对镍市会造成一定冲击，此前曾有官员表示征收关税从3%开始梯度抬升，也就是会直接抬高国内镍生铁的进口成本，但不会削弱国内镍生铁进口的量。另外，国内镍生铁本身报价就在低位，精炼镍目前的报价要比镍生铁高很多。因此政策公布之日短线或对镍市产生推涨作用，但实际上是一种利多落地，除非政策力度远超预期。
海通期货有限公司有色分析师王云飞：从近期媒体的报道来看印尼政府称将于三季度出台具体税则，最早将于今年内落地。从目前的消息看，征税范围主要或在NPI和镍铁领域，对国内的影响主要是不锈钢。新能源方面预计造成国内NPI转产高冰镍产品的成本增加，这部分产能规模相对整个新能源的原料供应来说不算很大。
价格方面，目前国产NPI遭到印尼产品挤压较多，如果未来印尼NPI出口成本增长，预计将给国内的NPI生产企业减轻压力，利润得到一定程度的修复，当然相应的国内NPI以及304不锈钢价格预计将有所上涨。纯镍方面，短期来看NPI的关税会造成不锈钢成本的增加，国内不锈钢企业会视价格上涨情况增加镍板的使用，推涨价格；但中长期来说不锈钢消费整体偏弱，印尼产能仍将在利润驱动下不断增长，不锈钢目前尚看不到牛市的可能，因此对纯镍价格推动预计有限。而在新能源方面，目前NPI并非硫酸镍的主流原料，且印尼目前投产较多的仍是利润水平更高的湿法中间品，因此新能源领域对镍价的推动同样有限。总体来看，在目前的政策预期下，镍价可能会经历短期的上涨，但镍面临的长期供应增长压力仍未改变。
浙商期货研究中心金属高级分析师蒋欣彬：上周印尼总统表示可能会对镍产品征收出口关税，而此前印尼官员曾表示，印尼将于三季度发布镍出口税收规定。参考2019年镍矿出口禁令，相关法案出台需经过多部门沟通协调，预计最终落地不早于三季度末。根据相关机构调研，印尼政府预计对当地镍铁、镍生铁征收不超过3%的关税，印尼镍铁进口成本恐将出现一定抬升。但从镍市基本面来看，当前不锈钢用镍需求低迷，而印尼镍铁供应持续增长，镍铁市场整体处于供过于求阶段，出口征税对镍铁市场提升相对有限。
瑞达期货金属研究员王福辉：近日印尼总统称今年可能会对镍征收出口税，印尼在2020年开始便已经停止镍矿出口供应，当前出口产品主要是镍生铁。在今年年初，一名印尼政府官员就表示研究对镍生铁和镍铁征收累进税。印尼一直致力于提高镍产品附加值生产，以增加国家收入和扩大竞争力。当前镍铁市场明显过剩，而纯镍供应偏紧，因此未来印尼限制镍铁，鼓励电动汽车产业链项目投资的可能性较大。短期市场对供应收缩的担忧升温，支撑镍价大幅反弹，但是对纯镍市场的影响还需要进一步关注。
8月份以来，国内精炼镍库存整体有所回升，低库存对镍价的支撑是否被削弱？
光大期货有色金属研究总监展大鹏：精炼镍库存有所回升，但仍处于历史低位，尚不能形成较安全的库存垫。但低库存意味着镍的波动性会提升，但不代表一定会涨价，镍价涨跌仍由供求来决定。不过，库存量增加会冲击精炼镍现货的升水，近期精炼镍（含镍豆）处于下降通道。
海通期货有限公司有色分析师王云飞：精炼镍的库存前期一直是硫酸镍需求的重要缓冲，但是现在这个情况似乎正在改变。随着印尼高冰镍以及MHP产能的不断增加，市场预计未来镍金属的供应将趋于宽松，而一旦本轮纯镍库存开始企稳回升，可能会开启一轮比较长的累库周期。从现阶段下游消费的情况看，新能源汽车消费近期在宏观偏弱的背景下增长也开始出现放缓的迹象，因此不排除供需由强转弱的时间点提前到来，而一旦精炼镍的库存增长到一定水平，来自库存的支撑预计将大幅走弱。
浙商期货研究中心金属高级分析师蒋欣彬：8月以来，受进口盈利窗口打开推动，纯镍清关量出现一定回升，叠加国内硫酸镍企业持续降低镍豆使用量，国内精炼镍库存有所回升。当前来看，由于纯镍价格维持高位，终端企业仅维持刚需采购，国内纯镍库存料将难以再度出现持续下滑，但整体库存仍处于历史低位水平。而从全球市场来看，伦敦金属交易所库存仍处于持续回落态势，部分纯镍终端企业刚性采购需求仍存，因此全球纯镍市场仍处于紧平衡格局。综上分析，虽然当前纯镍库存有所回升，但全球库存仍维持低位水平，低库存对镍价仍有一定支撑。
瑞达期货金属研究员王福辉：8月上旬国内精炼镍库存有所回升，主要因期间镍价大幅回升，且7月份下游企业需求已有释放，因此镍市整体需求有所转弱。不过8月中旬以来镍市库存再度转降，进口盈利窗口打开，国内现货升水有所回升，显示需求端有一定好转。目前来看，全球镍市库存整体保持下降趋势，但是降幅放缓，对镍价支撑有所减弱，但库存绝对值较低，使得终端市场表现以及消息面对价格的扰动也会放大。
下游不锈钢价格跌跌不休，减产会进一步扩大吗？新能源方面表现如何？
光大期货有色金属研究总监展大鹏：据统计，8月不锈钢排产计划是增产的，特别是300系增幅较大，但总体来看仍低于去年同期水平。我认为当前不锈钢价格虽然低，但处于市场份额方面的考虑，冶炼企业不会轻易减产。硫酸镍产量也是增产的，据统计8月硫酸镍产量将环比增加4.13%至3.12万镍金属吨，同比增加21.11%。
海通期货有限公司有色分析师王云飞：从目前300系不锈钢的利润情况看，国内的减产趋势可能会延续，尤其在印尼不锈钢仍在不断的挤压国内市场的背景下。新能源方面，目前新能源汽车整体延续增长，但6月占比有所回落，产销增长速度7月较6月双双回落。从电池方面看，2022年国内三元电池的装车比例较2021年明显回落，因此我们认为新能源的需求在全球宏观经济的走弱压力下同样可能出现放缓。
浙商期货研究中心金属高级分析师蒋欣彬：下游不锈钢价格持续低迷，各大主流钢厂均出现不同程度减产，但由于原料价格跌幅同样显著，当前钢厂利润已获得一定程度修复，叠加一体化钢厂新产能投放，不锈钢减产规模难以继续扩大。新能源方面，上海有色网数据显示，8月三元前驱体产量继续快速增长，预计8月动力电池耗镍量同比增长50%以上。
瑞达期货金属研究员王福辉：近几月不锈钢产量呈现下降趋势，不过减产幅度要低于预期，并且由于200系和400系亏损更大，钢厂主要减产200系和400系，而300系产量变化不大。目前不锈钢厂存在原料库存偏高，以及资金回笼压力较大的问题，导致不锈钢减产难以扩大，因此预计未来300系产量将维持小幅下降趋势。新能源市场在7月以来得到明显复苏，得利于刺激政策的支持，以及油价攀升的影响。目前来看新能源汽车增长势头明显，带动三元电池的需求，不过需求注意动力电池增量市场份额基本被磷酸铁锂夺走，大幅削弱了三元电池的需求增长。
沪镍今日大涨，不过期价仍然徘徊在震荡区间，如何看待短期镍价走势？
光大期货有色金属研究总监展大鹏：8月镍需求这块是有所提振的，一是不锈钢产量排产计划有提升，二是硫酸镍产量也再提升。理论上来说，镍供求将相比前几个月会得到较大改善。但精炼镍价格相对产业链其他品种来说多处于升水，所以当精炼镍价格走高后，要关注产业链其他品种的情况。但目前下游情况并不乐观，主要还是在于不锈钢，不锈钢依然是不稳定性因素，需求迟迟不发力，低价货源的倾泻以及市场情绪导致贸易商多数观望，令价格表现异常萎靡，产业链无法得到共振下，这也制约着镍反弹高度。另外，市场再度传出年内印尼征收原材料镍出口关税的信息，这可能会直接提振镍生铁的价格，从而间接推动不锈钢价格上行，但不锈钢能否有效回升仍取决于自身需求，否则就是昙花一现。最后，当镍价反弹至18万元/吨~20万元/吨，从目前下游产业链现状来看，单从不锈钢产业链来看已属于偏高位置，下游新能源电池厂成本压力下也不宜高看，后期宜谨慎。
海通期货有限公司有色分析师王云飞：从基本面方面看，我们认为在累库的压力下镍价将承压，但近期印尼镍铁出口政策的调整短期可能会推动镍价出现新一轮的上涨。长期趋势看我们认为镍价仍然面临较大的下行压力，无论宏观风险还是基本面的变化都为镍价提供较为可观的下行空间，相比之下上方空间更多受到政策影响，预计相对有限。
浙商期货研究中心金属高级分析师蒋欣彬：近期镍价震荡区间维持（160000，185000），整体行情走势表现清淡。后市来看，供应端，印尼镍铁回流量持续扩大，镍铁整体供应维持增长态势，叠加湿法中间品及高冰镍回流增长，镍元素供应整体趋向宽裕。需求端，8月不锈钢排产有所增长，不锈钢消费逐渐弱势企稳，但限电对下游加工企业影响逐渐扩大。与此同时，随着三元前驱体产能不断投放，硫酸镍供需结构趋于健康，后市电池用镍需求有望再度出现大幅增长。整体来看，镍市供应结构性过剩料将延续，但短期动力电池纯镍需求回升有望提振镍价，预计镍价维持强势震荡走势，关注9月需求情况。
瑞达期货金属研究员王福辉：目前来看，印尼方面消息以及镍市低库存对镍价构成支撑。其中印尼征收镍出口税计划在此前便有消息，并且印尼出口的镍产品主要是镍铁和镍生铁，而镍铁市场供应过剩局面将削弱该政策影响力，长期来看也可能刺激对MHP、高冰镍等电动汽车产业链的项目投资。当前镍市库存保持下降趋势，但降幅边际放缓，终端表现弱于预期，市场对镍价走高的接受意愿不高。因此预计短期镍价上方空间有限，或将呈现宽幅震荡。
相关阅读：
印尼总统佐科再提镍出口征税 政策落地前影响如何？【SMM分析】
