宏观层面，7月CPI数据超预期下行，市场对9月加息预期再度回落之50bp，短期内宏观集体利空或难以出现。从锡自身基本面来看，仍处于偏弱状态，供应侧来看，于 6 月初集体检修的云南冶炼厂近期已经于 8 月初开始复产，云南江西两省开工率达到 45%，这为本就较为充足的供应端带来了继续增加的预期。需求层面，汽车等领域有所好转，但是整体消费难以回到去年同期水平。从库存来看，本周社会库存继续小幅去库 839 吨，这一定层面上助长了本周周四开始的小幅反弹，但是未来供应增加可能仍是未来悬在锡价上方最为明显的压力，也将直接限制锡价的反弹高度。

整体来说，国泰君安对锡价仍然维持中性偏空的观点，但是需提醒的是，在前一轮锡价大跌隐性库存大量出清后，锡价或对需求变化的敏感度有所提升，后续需关注半导体消费是否将再度热潮重返，为锡价带来长线支撑。