沪镍主力合约在五连回升后，于昨日迎来收跌，跌幅达到1.24%。上方空间的收窄在国泰君安的预期之内，其主要逻辑在于供给强于需求的预期压制了上方空间。短期内，国泰君安预计镍价维持多空博弈的宽幅震荡运行，中期基本面趋弱有望给予镍价下行的驱动力。近两日仓单注册出现增加，缓和交割资源偏紧的局面。现货升贴水边际继续下行，俄镍升水边际下行 2500 元/吨至 8000 元/吨，金川镍升水边际下行 2700元/吨至 8800 元/吨。海外资源流入与国内产量可观有望不断缓和短期资源偏紧格局。

从下游不锈钢来看，昨日收跌 0.99%至 15500 元/吨，已触及布林通道下轨。不锈钢利润继续承压运行，钢厂通过减产保价。但是在市场资源较为充足的情况下，减产对钢价刺激有限。下游消费较为疲软，低价资源成交盛行。钢厂对成本端持有压价心态，但镍铁厂持有挺价心态，预计成本端短期仍有支撑，钢价偏震荡运行。