镍品种

昨日白天镍价大幅上涨，沪镍8月合约重返18万上方，镍不锈钢比值突破11关口，重回6月中旬的水平，精炼镍较镍铁、不锈钢、硫酸镍比值皆重返高位，夜间镍价高位回落。昨日精炼镍现货市场成交清淡，现货升水持续回落，下游追高意愿不足。近期硫酸镍价格持续下跌，镍豆自溶硫酸镍利润亏幅明显扩大，镍豆消费冷清。

观点：短期宏观情绪对镍价影响大于产业供需，随着外围情绪略有改善，镍价强势反弹。但随着高冰镍和湿法中间品供应量快速释放，镍中线供需预期偏悲观，短期仅以反弹思路对待，不宜过度乐观。近日随着镍价持续上涨，纯镍较镍铁、不锈钢、硫酸镍等产业链其他环节的产品比值重回历史高位，镍价一定程度上相对其他环节出现高估，不宜过度乐观。

策略：中性。短期镍价相对产业链其他环节高估，且中线预期偏悲观，暂时观望。

关注要点：精炼镍库存仓单、宏观政策、高冰镍和湿法产能进展、主要镍供应国政策。

304不锈钢品种

昨日不锈钢期货价格弱势震荡，现货价格继续小幅走弱，市场悲观情绪难改，成交依旧冷清，下游消费低迷。昨日市场上一度出现1250元/镍点的成交价，为印尼低成本镍铁，国内镍铁厂暂难以接受该价格，国内多数镍铁厂仍处于亏损状态，镍矿端亦无让利空间，镍铁厂陆续安排减产。

观点：304不锈钢短期供需双弱，钢厂亏损导致产量下滑，而价格持续下跌中消费疲弱，整体供需表现偏弱。不过当前价格下，不锈钢厂和国内镍铁厂利润状况皆表现较差，矿端亦难有继续让利空间，短期价格已经跌至产业成本支撑位，不宜过度悲观。

中线来看，300系不锈钢产能充裕，供应弹性较大，后期原料问题解决后不锈钢供应逐渐宽裕，限制价格上行空间；但由于下游长期处于低库存状态，随着价格自高位大幅回落，三季度后期若宏观情绪改善、疫情影响缓解，则消费可能有改善预期；供需同增、成本下行，中线价格预计仍弱势震荡。

策略：中性。短期价格跌至产业成本支撑，但供需仍偏弱，价格弱势震荡，暂时观望。

不锈钢关注要点：宏观政策、印尼镍产品出口政策、印尼镍铁供应、不锈钢库存与仓单。