7月20日沪镍主力合约上涨至165820元/吨，夜盘继续收涨。在上周美国公布通胀数据后，市场对加息的预期逐步升温至 100 基点，而美联储官员表示 7 月或将加息 75 个基点，市场的加息强预期边际有所缓和，赋予镍价止跌回升的动力。同时，国泰君安认为前期市场对远月的预期较弱，而现货市场短期资源依然偏紧，现货跟跌期货力度不足。在合金对镍板需求稳中有增的情况下，镍板库存资源偏紧导致现货维持高位升水结构。市场空方的信心有所受挫，弱势预期有所恢复。因此，国泰君安认为镍价短期维持区间震荡，区间范围约为 15 至 17 万元/吨。

从下游不锈钢来看，受到下方成本端的挤压与消费低迷对上方的压制，钢价震荡幅度收窄。成本端让利空间缩小，钢厂利润承压运行导致 7 月继续减产，对钢价下方形成支撑。但是，消费低迷导致社会库存高位垒库，贸易商降价出货的意愿浓厚，钢价上方承压。