昨日沪镍主力合约昨日上行至154880元/吨。从宏观层面来看，美国通胀指数公布后，加息预期拖累镍价，但国泰君安倾向于认为市场对于加大加息力度的预期已“price-in”，美元指数边际小幅走弱，镍价止跌并小幅回升。从基本面来看，进口利润边际收窄，而现货维持高升水，叠加精炼镍经济性有所恢复，镍价下方空间有限。同时，供给放量挤压镍价上方空间。在内产与海外资源陆续清关之际，库存开始低位转增。其次，对精炼镍具有替代性的镍产品供给出现显著放量，印尼镍铁项目产量增加导致镍铁价格承压，中间品放量打开硫酸镍成本下行空间。因此，预计镍价短期止跌企稳，震荡运行。

从下游不锈钢来看，供给侧钢厂减产与疫情对市场的冲击形成了博弈，供需短期呈现双弱格局。从社会库存来看，全国不锈钢社会库存为86.2万吨，周环比上升5.5%，年同比上升12.3%，处历年高位。市场资源较为充足，市场整体偏悲观情绪，贸易商降价出货意愿较浓。从成本端来看，镍铁价格止跌企稳，不锈钢利润继续承压运行。因此，我们认为钢价上、下方空间均较为有限，短期以窄幅震荡为主。