昨日镍价小幅收涨0.74%至198690元/吨，较上一交易日涨1450元/吨，主要系低库存格局对镍价的支撑。

从仓单库存水平来看，自本周以来，仓单库存下降显著。从社会库存来看，中国精炼镍27库社会库存周度降低6.02%至 15598 吨，其中现货库存减少 1988 吨至 3751 吨，镍板和镍豆分别减少1273吨、715吨。但是，由于5月中旬以来，进口窗口频繁打开，我们预计6月海外资源流入体量或将显著增加，对低库存格局有所缓解。因此，目前在库存矛盾之下，多空博弈，镍价维持震荡格局。

从下游不锈钢来看，钢厂因利润承压而持有挺价心态，但库存高位对钢价上方施压。从成本端来看，国内高镍铁价格重心有所下调，利润承压运行导致镍矿原料价格上方受到压制。在钢厂的减产的驱动叠加印尼 NPI 放量之下，镍铁原料成本或仍有下行空间。