黑色板块的全线下挫给周一市场带来了“黑色心情”。整体来看，美联储宣布加息、需求减弱、焦炭采购价格下调、油价的暴跌都是形成大跌的推手。

周一，国内商品期货多数收跌，黑色系全线大跌。焦炭期货主力合约跌超11%，铁矿石跌停，焦煤跌超10%，热卷跌超6%，螺纹、原油、乙二醇跌超5%，硅铁、动力煤、燃料油、沥青、沪锡跌超4%，甲醇、低硫燃料油、锰硅跌超3%，国际铜、豆油、PVC、豆二、短纤跌超2%。苹果、红枣涨超2%，生猪涨超1%。

整体来看，随着美联储宣布加息75BP，大宗商品市场上周整体承压，本周市场恐慌情绪继续延续。截至周一日间收盘，南华商品指数跌3.75%，创下近2个月以来的最大单日跌幅。

在业内人士看来，黑色板块的全线下挫主要来源于终端需求羸弱，交易着后期供需双弱的预期。随着上周六、日多个钢厂对焦炭采购价格下调300元/吨，预计焦炭此轮提降将较快落地，现货价格的走低也对期货盘面有较大拖累。

以原油为代表的能化板块走势偏弱，则更多受到宏观因素冲击。从宏观层面来看，油价越来越接近迎来拐点，但从原油市场自身供需来看，三季度油价下行驱动力不足，高位区间震荡仍是油价运行最大的一种可能性。

一轮焦炭提降或将落地

早在周一早盘开盘，焦炭主力期货合约即跳空低开，开盘即跌超9%，随后走势震荡偏弱，焦煤主力期货合约则是开盘跌超6%。

对此，业内人士认为，双焦的低开主要是原因是受周末降价消息影响。市场消息称，上周五宁夏钢铁（集团）有限责任公司对焦炭采购价格下调200元/吨，开启焦炭第一轮提降，周六山西地区山西建龙、晋钢、建邦等钢厂对焦炭采购价格下调300元/吨，并发出降价回复函。此外，周日，唐山个别钢厂对焦炭采购价格下调300元/吨。

方正中期期货研究院双焦研究员郝潇潇认为，随着目前部分焦化企业已经接受降价，预计一轮提降将较快落地，现货价格的走低，对盘面有较大的拖累，开盘双焦大幅低开。

事实上，上周以来，双焦板块已进入震荡下行阶段。对此，郝潇潇分析，由于当前煤焦钢产业链，当前整个产业链利润主要集中在焦煤身上，在下游暂未分配至合理利润的情况下，仍会向焦煤索要利润，打压焦煤价格。

下游利润亏损则来自于终端需求的偏弱。在宏源期货看来，本轮双焦大幅下跌主要由钢厂主动减产导致的，但核心逻辑在于成材的终端消费水平。“由于目前已进入消费淡季，短期内若无新的动力驱动，双焦难以出现大幅反弹。”

下游钢厂减产影响有待观察

广发期货黑色组首席分析师周敏波也认为，黑色金属今天跌幅明显，原料跌幅大于钢材，实质是交易后期黑色产业链的供需双弱预期。

从需求端来看，国家统计局此前数据显示，1-5月份房屋新开工累计同比下降30.6%，1-5月份商品房销售累计同比下降23.6%，1-5月份土地购置面积同比下降45.7%。

“今年以来，以地产为代表的钢材终端需求迟迟未改善，但前期钢厂复产导致原料去库，原料偏强支撑黑色产业估值，产业里呈现利润由钢厂向原料倾斜的结构。”周敏波表示，钢材产量上升，需求偏弱，导致钢材库存压力逐步凸显，而上周钢厂主动检修减产是引爆黑色金属下跌的导火索。

从钢厂目前检修情况来看，根据不完全统计数据显示，截至6月20日，国内20余家钢厂发布检修计划。截止到6月17日，6月份环比5月份新增19座高炉检修，日均影响量增加4.05万吨，同比去年增加27座高炉检修，日均影响铁水增加约7万吨。预计6月中下旬至7月份，部分钢厂仍存检修减产计划。

对此，周敏波分析，钢厂主动减产改变原料供需格局预期，成本下降，导致黑色金属估值下移。

“随着高炉检修增多，铁水产量将见顶回落，需求端的支撑将逐步减弱。”展望后期，郝潇潇认为，焦炭短期难以出现大幅累库，低库存仍将对焦炭期价有较强的支撑。但由于终端需求依旧偏弱，期价难以大幅上涨，短期走势依旧偏弱运行。

周敏波也表示，成材7-8月处于季节性淡季，假设需求持平的情况下，成材将维持季节性累库状态，而原料端，因钢厂减产，原料需求将见顶下滑，原料库存或见拐点。

“但需注意的是，不同于去年下半年行政减产，这次钢厂减产是检修带来的阶段性减产，减产幅度的持续性都需要观察，这决定成本下降空间，但今年下半年产量整体要高于去年同期，成本支撑可参考去年11月份低点。”她认为，短期看钢厂检修减产对原料的打压空间有限，关注钢材4000-4200成本支撑。决定后期走势的关键是成材的终端需求，如果需求改善，钢厂利润修复，会带动原料企稳，支撑黑色金属价格；但如果需求持续低迷，钢厂亏损会影响钢厂维持减产，从而倒逼原料形成负反馈下跌。

恐慌情绪拖累油价

除了黑色板块以外，能化板块也在周一震荡下行，对此，市场人士认为，恐慌情绪仍在大宗商品市场延续是主要原因。

“油价的暴跌行情并不是孤立行为，是大宗商品系统性下跌的一部分。”海通期货能源化工研发负责人杨安认为，从上周五夜盘时段到周一白天的这一交易日内，大宗商品市场迎来近2个月来的最大单日跌幅，国内黑色板块与以原油为代表的能化板块纷纷出现大跌，多个品种盘中走势呈现明显的恐慌性下跌，进入技术性熊市，市场情绪非常低落，这样的走势背后是核心应用在于宏观因素冲击下，投资者预期越来越趋向一致，导致了大宗商品价格的大幅回落，油价在大宗商品系统性下跌的环境下也持续回落。

此外，就原油期货的下行，他还表示，为了缓解油价带来的通胀压力，近期美国政府出台了一系列的措施来为油价降温，成为原油期价下跌的重要因素。

“不过，由于石油市场低库存仍需较长时间才能改善，供应端在地缘因素扰动下仍然脆弱，在传统消费旺季欧美成品油市场仍是目前困扰市场的一个大问题。”杨安分析，由于近些年来能源转型导致欧美炼油产能的衰退，导致欧美市场成品油供应不足，对俄石油禁运进一步加剧了这一局面，使得欧美市场成品油价格高烧不退，这也就让原油价格也很难持续大跌。

展望后期，他认为，油价面临的因素再次变得复杂。一方面，从宏观层面来看，油价越来越接近迎来拐点；另一方面，从市场自身供需来看，三季度原油价格下行驱动力不足。“高位区间震荡仍是油价运行最大的一种可能性，当前位置不建议过度看空油价。”