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有色板块领跌商品市场

通胀大幅走高,美联储加息预期升温,昨日国内商品市场有色、能化板块普遍承压,领跌大宗商品市场。有色方面,截至收盘,跌幅较大的品种为沪镍和沪锡,其中沪镍主力2207合约跌幅4.8%,沪锡主力2207合约跌幅3.67%。

国信期货研究咨询部主管顾冯达表示,本周伊始,亚太多国金融市场惊现股债汇“三杀”,大宗商品也整体承压,究其原因,主要是金融估值转向“危机定价”打压全球资产价格。

“从大类资产来看,在全球经济面临更多‘黑天鹅’和‘灰犀牛’风险冲击之下,短期金融市场更多转向‘危机模式定价’,股市、债市及大宗商品不确定性较大,尤其是在美国通货膨胀爆表创40年新高之下,金融市场预计欧美央行将被迫采取更极端加息行动,欧美经济陷入滞涨甚至衰退的忧虑显著升温,压制全球市场风险偏好下行,股票及大宗商品等风险资产承压也在意料之中。”顾冯达说。

从有色镍、锡品种来看,顾冯达分析指出,其自身基本面边际转弱,因其需求更多与海外经济前景高度相关,且镍、锡的价格弹性大投资属性强,导致镍、锡在危机模式下领跌有色板块,其走势显著偏弱与铜品种供需紧平衡下抗跌韧性形成强烈对比。

东证衍生品研究院有色组认为,昨日有色金属普跌,主要是上周五公布的美国5月CPI超预期,引发市场对于后续美联储紧缩进程加快的担忧,美债收益率上行以及美元指数走强打压了风险偏好,同时令金属价格承压。

沪锡方面,东证衍生品研究院有色组指出,近期消费不断走弱,尽管国内疫情明显修复,以及稳增长政策令市场对于消费复苏存在一定预期,但锡下游消费并未见明显好转,一方面因为电子产品景气度下降,另一方面是受消费淡季因素影响。消费的下滑导致国内锡现货基差转为贴水,国内锡锭社会库存连续两周大幅累积,从低位2800吨上涨至4700吨。“基本面的持续恶化,是锡价最近持续走弱的核心原因。”

沪镍方面,在东证衍生品研究院有色组看来,无论是一级镍,还是二级镍,供需整体处于转过剩的趋势变化中,前者节奏相对更慢,后者节奏相对更快。基本面难以对价格上涨形成持续的支撑,而前期价格上涨更多是情绪面的体现,包括了对俄乌冲突升级的担忧,对印尼政策变动的担忧等,当宏观利空再度施压商品价格的时候,前期受情绪面驱动的品种回调的弹性相对更大。对于后市,东证衍生品研究院有色组认为,中期镍价将逐步振荡下行,但短期低库存状态下,情绪面波动风险依然存在,主要在于海外宏观预期以及战争、政策预期等。

展望后市,顾冯达表示,三季度大宗商品在全球变局中处于不正常的繁荣期,金融市场正面对欧美滞胀和经济“硬着陆”压力,在此背景下,各主要经济体相关政策调整面临极大考验,可能引发大类资产波动持续剧烈,而有色等大宗商品预计三季度将出现高位双边剧烈振荡状态,支撑主要来自国内外市场的低库存下刚性需求潜力,而上方高度受限于金融市场风险偏好不稳的极大限制,建议对有色板块短期谨慎观望,金融机构对冲头寸注意短期扰动,产业套期保值则聚焦期现基差异动,注意风控和资金管理。

东证衍生品研究院有色组认为,昨日有色板块大跌主要是海外紧缩预期所致,这也是有色金属长期面临的主要利空因素,欧美目前均面临很大的通胀压力,同时经济增速又在不断下滑,一旦加息节奏加快,欧美经济陷入衰退的风险较高。中长期有色金属价格存在着较大的下行风险。不过短期来看,各个有色金属基本面矛盾并不大,除了锡之外各个品种国内外库存均处于偏低水平,同时能源价格的高企也令成本端有一定支撑,短期价格可能会呈现一定的振荡反复,中长期无论从基本面还是宏观角度看,有色金属向下的确定性较高,建议耐心布局长线空单。

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