6月8日，沈阳中院发布了华晨集团等12家企业向院提交的《华晨汽车集团控股有限公司等12家企业实质合并重整计划（草案）》（以下简称《草案》），并定于6月30日召开第三次债权人会议，并进行表决。

华晨集团第一只违约债券 “H17华汽5”违约于2020年10月23日，随后触发了华晨集团其余存续14只债券全部违约，合计违约金额177.52亿元。

“华晨汽车集团的违约，是非常突然的，在当时那个时点，大家也是缺乏预期的。”一位资深债市人士接受采访时就表示，“我的印象中，在当年组织了一次机构尽调，贷款和非标都是正常兑付的，当时可以说大家对到期债务整体是偏乐观的。”

他并表示，当时债委会的成立可以说远超市场预期，亮明了华晨的债务危机，让人措手不及。

随后，华晨集团的破产重整于2020年11月20日被沈阳中院受理，但之后可谓进展缓慢，自2020年11月起，至今已经经历过近两年时间，历经4个月的要求合并重整+常规性的6个月+延期3个月+因疫情影响延期6个月。

及至2021年4月，华晨集团等12家企业第一次债权人会议通过全国企业破产重整案件信息网召开，共2825位债权人登录网站观看会议，所代表债权金额约为444.54亿元。

“自违约起已经整整20个月了，常规性的间隔加上多次延期，将近两年的时间，这恐怕破掉了我国公开市场破产重整最长的重整周期记录。”一位接受采访的私募债权机构表示。

此次《草案》终于出炉，也备受市场关注。

华晨宝马25%股权的去向依然待解

华晨集团拥有 4 家上市公司，分别是在香港上市的华晨中国（01114.HK）、旗下的新晨动力（01148.HK），以及在上交所上市的金杯汽车（600609.SH）和申华控股（600653.SH）。

在破产重整周期里，破产管理人仅仅对华晨集团资产包里的四项资产找到了投资人，分别是：申华控股6.4365亿，华晨专用车6188万，金普公司不超过1亿元，以及在二债会中就投票通过的，宝马投资中华品牌16.33亿。此外有关金杯汽车股权和大连投资等企业的两笔收购尚停留在意向投资人的阶段，还未签署正式协议。

“其余所有资产，估价大概在200亿上下，管理人没有找到合适的投资人，就打包进入一个信托计划，作后续处理。破产管理人给出了仅12.15%的破产清算预测回收率。乱七八糟的资产搞了个信托计划囫囵扔进去，更像是要保住自身利益，受伤的怕是只是我们这些债权人。”前述私募债权机构不无悲观的表示。

另一位债权人观点类似，“华晨系最值钱的资产肯定是华晨宝马的50%股权，其中25%已经卖给宝马总部，这部分肯定是真金白银的200多亿，剩下的25%如果不卖也会有分红收入，这是最大的现金资产，也是债权人真正关心的部分，方案里却一点没提。现在看这个信托计划反倒是帮华晨集团完成了债务瘦身。“