昨日镍价小幅收涨，夜盘小幅收跌，继续维持高位震荡格局。当前市场开始着眼于一级镍低库存格局，镍定价逻辑正处于由中间品放量向一级镍供需矛盾切换的阶段。从库存资源来看，当前社会库存低位企稳，仓单库存于在2000吨左右，2206合约持仓水平在2500手上下，仓单资源依然偏紧，低库存对镍价保有支撑。从未来短期来看，合金需求表现将稳中有增，而国内精炼镍产量较为平稳，进口资源或将成为供给增量的主要来源。建议持续关注海外及保税区库存流入情况。
从下游不锈钢来看，在国内疫情叠加海外宏观面的抑制下，国内及海外需求疲软，不锈钢库存处历年高位施压，钢价难以打开上行空间。但是，钢价下方空间亦有限，主要逻辑在于利润承压运行，部分钢厂6月或将继续出现减产。因此，国泰君安认为不锈钢或将呈现供需双弱的格局。
推荐阅读：
