主要观点：

本周上证综指涨幅为2.08%，沪深300指数涨幅为2.21%。钢铁板块涨幅为2.61%；子板块中普钢板块涨幅为1.97%，特材板块涨幅为3.23%。

钢材市场：上海复工复产持续增强，前期稳增长政策逐渐落地，钢材需求有望由弱转强

随着时间进入六月，上海全面复产复工，防疫形势明显好转，本周钢材成交量有所好转，钢价有所反弹，但原料端铁矿石挺价，因此盈利修复有限。今年自3月开始，需求受疫情影响迟迟未兑现“金三银四”，供需双弱的现实下交易量下降、库存高企、盈利水平较低；复工复产进展顺利，叠加前期一系列稳增长政策逐渐落地，我们积极关注后期强预期能否如约兑现。

本周钢价小幅上涨，螺纹钢、热轧、中板现货价格分别上涨2.11%、3.76%、0.79%，冷轧现货价格下跌0.78%。具体看细分品类：热轧板卷方面，本周上海热轧板卷市场震荡偏强，随本周全面发放开，外加国家宏观刺激政策不断释放，市场信心有所回升，热轧消费预期随之提升，价格出现回涨；废钢方面，本周沪建材稳中偏强运行；京津市场普碳废钢价格上涨为主，钢厂废钢到货难以满足消耗需求；广东普碳废钢市场大幅拉涨，市场卖跌不卖涨特性显现，成交清淡；双焦方面，本周焦煤方面，煤矿流拍现象好转，市场成交稍有起色，下游港口贸易情绪回暖，产地拿货积极性提高，但实际成交冷清；本周焦炭产地焦企因利润亏损小幅限产，整体出货保持良好，部分贸易订单报价小幅上涨，下游钢厂按需采购为主，少量低库存企业有询盘意向。

特钢方面，在高质量发展政策导向下，管道、钢结构等细分赛道值得关注。从新基建的角度考虑，中国的管道已进入更新换代阶段，农村的供水排水系统建设粗糙，城镇海绵管网建设也近在眼前，建议关注新兴铸管、金洲管道、友发集团等。作为新能源汽车领域核心金属材料，电工钢也是值得关注的板块，新能源汽车迅速发展带动了电工钢的下游需求，目前板块估值普遍不高，长期看好电工钢板块，建议关注宝钢股份、马钢股份、首钢股份等。

本周现货市场螺纹钢价格为4,830.00元/吨，周涨幅为2.11%；热轧板卷价格4,970.00元/吨，周涨幅为3.76%；冷轧板卷价格为5,390.00元/吨，周跌幅为0.55%；中板价格为5,100.00元/吨，周涨幅为0.79%。期货市场方面，螺纹钢活跃合约价格为4,788.00元/吨，周涨幅6.28%；热轧卷板活跃合约价格为4,879.00元/吨，周涨幅为5.33%；线材活跃合约价格为5,227.00元/吨，周涨幅为3.96%。Myspic综合钢价指数为179.59点，周涨幅为1.19%，其中Myspic长材指数、扁平板指数分别上涨1.20%、1.18%。

原材料市场：国家持续刺激经济发展，期货市场率先反弹，带动现货市场拉涨报价

截至本周五，现货市场澳大利亚PB粉价格为995.00元/吨，周涨幅为6.30%；一级冶金焦价格为3,310.00元/吨，较上周保持不变；主焦煤价格为2,750.00元/吨，周跌幅为1.79%。期货市场方面，铁矿石活跃合约价格为935.50元/吨，周涨幅为12.17%；合约焦炭活跃合约价格为3,669.00元/吨，周涨幅为12.70%；焦煤活跃价格为2,813.00元/吨，周涨幅为13.77%。前期受疫情影响需求较弱，导致期现价格持续下跌；随后国家刺激经济发展利好政策持续出台，叠加华东解封提上议程，期货市场率先出现反弹，但盘面走势明显情绪不佳，底部价格走高支撑，现货市场受带动拉涨报价。

钢材供需：复工复产增加市场观望情绪，需求不稳致降库缓慢

本周钢厂库存方面，冷轧、热轧、线材、中厚板、螺纹钢分别下跌2.47%、2.94%、6.15%、4.96%、6.44%。本周钢材产量方面，冷轧、热轧、中厚板产量分别下跌0.42%、0.48%、0.11%，线材、螺纹产量分别上涨0.47%、0.11%。周内上海全面解封，终端需求启动仍有质疑，但是情绪面波动较大，带动盘面炒作预期，加之多空持续争夺未果，盘面维持震荡上涨格局。为刺激消费端启动，政策面持续出台利好消息，汽车消费减免购置税有望提高钢材需求量。

投资建议

受疫情封控影响，4月份经济数据较为疲弱，钢材需求相对较弱。随全国清零举措逐步推进，6月1日上海全面解封，市场情绪面达到高点，刺激钢价持续走高，期货涨幅不断突破贸易商预期高点，但报价方面有心探涨、后劲不足。预计下半年社会经济重启后，固定资产投资增速、工业生产增速等将出现较大幅度反弹。近期政策面调控持续发力，国务院三度开会部署经济一揽子政策，决策部门加码逆周期调节措施强烈释放稳增长信号，松地产、扩基建、促进汽车和家电消费，均利于提振钢材需求，钢材消费边际改善预期增强。制造业需求复苏叠加碳达峰、碳中和背景，钢铁行业盈利逻辑得以重构，钢企在周期轮动中进一步受益，我们长期仍然看好钢铁板块。国防军工、航空航天产业高景气度叠加广阔的国产替代空间，高温合金、特种不锈钢、超高强度钢等产品占据绝对优势地位，建议重点关注中报业绩兑现行业高景气度的特钢龙头：抚顺特钢；传统领域龙头+热门新兴业务标的更受市场青睐，建议重点关注不锈钢棒线材及云母提锂龙头：永兴材料；以及冷轧不锈钢领域的高成长性龙头标的：甬金股份。

风险提示

新冠疫情反复；经济下行加快；原材料价格大幅波动；地产用钢需求大幅下滑；钢材去库存化进程受阻。