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疫情影响下需求复苏缓慢 未来铝价将承压震荡下移 但难大跌【SMM首席说】

来源:SMM

SMM6月1日讯:为了能够给大家带来最新鲜、最权威、最专业的行业热点及行业见解,5月27日,SMM隆重推出了全新在线视频直播栏目《首席说》。第一期《首席说》中,铝专场邀请了SMM大数据部门总监刘小磊对二季度铝价进行了深度分析,并对后市进行了展望。SMM认为目前国内电解铝上游冶炼企业受疫情影响较小,电解铝的复产规模在今年一季度超过预期,但因下游消费复苏缓慢,铝价的运行整体承压,短期看铝价将会在19000-20500元/吨之间区间运行,长期看三四季度,国内电解铝或将会出现累库,虽然铝价在供需影响下会有波动,但不会出现大幅的回落。


铝作为有色金属的重要品目,行业产业链涉及范围广,影响大,关注行业的同时,电解铝产业的复产情况一直是人们所关注的。2021年国内电解铝的行情更多的是围绕在双碳背景下的减产,进入2022年,年初对于复产的预期增强,诚如所愿,1-5月国内电解铝的复产情况超过预期,速度主要集中在前三个月。根据SMM统计数据显示,截止5月下旬,国内电解铝运行产能已经突破4000万吨,再过去的5个月,国内电解铝产能复产产能增加约250万吨,基本补齐去年因政策性减产的产能。

针对复产的原因,SMM认为,首先今年电力情况得到极大的缓解,云南水电同比供给增加20%。其次当前以保经济、稳增长为主要目标,国家对于行业整体的调控政策有所放松。第三是电解铝厂的利润情况有所改善,虽然铝价下跌导致铝厂利润有所收缩,但目前仍有将近2000元/吨的利润空间。

与此同时,疫情对于国内外产业链均产生了较大的影响,其中进出口情况在近期出现了一定的反转。对于进口窗口关闭的情况,SMM认为目前进出口需要从两方面来探讨。

一方面,海外市场在1-5月份出现的最大的变量是俄乌战争。铝品种是受到俄乌战争影响最大的有色金属品种。因俄乌战争导致的海外减产主要集中在西欧国家,减产的总规模超过90万吨,从而导致海外供给上产生了一定的收缩。与此同时,俄乌战争造成能源价格的上涨,从而对电解铝的生产成本造成了很大的影响,两个因素的叠加,导致国内铝价走势开始分化,海外价格涨幅快于国内,内外比值迅速收窄。

另一方面,国内外比值回落不利于铝锭的进口。2021年因国内减产造成的国内价格高于海外价格,从而使得去年我国进口铝锭接近140万吨,这部分进口极大的缓解了国内市场。今年恰恰相反,海外价格高于国内国内,因此自去年11月下旬便关闭了进口窗口。

除此外,目前市场对于俄铝是否会大规模涌入国内仍有忧虑,但截止4月份进口数据显示,并未看到俄铝大范围涌入国内。

在低比值条件下,我们看到进出口数据同样有三个重要的变化。

首先,铝锭的出口有大幅增加,出口部分主要集中在保税区铝锭的集中流出,主要在上海及广东的保税区,铝锭的出口仍旧在缓慢进行。其次,铝锭的进口减量较快,同比4月份下降77%,1-4月份同比减少超过70%。最后,铝价外强内弱同时拉动了国内铝材出口的大幅增加,截止到4月份,国内铝材出口突破200万吨。

SMM认为,被国内疫情抑制的去库仍将在6月兑现,在华东地区疫情反复情况下,远期看国内供需压力仍存。目前国内电解铝的价格矛盾主要存在于国内消费。随着3月下旬疫情蔓延后,国内铝的消费重地,例如江浙沪、佛山、广东、山东、河南等地,铝下游主要受到疫情的抑制,而铝厂集中在西南、西北,铝厂受到疫情影响较小,供应量不减反增。因此供需的剪刀差更容易出现。

截止5月26日,国内电解铝库存为93.6万吨。因目前疫情暂未完全褪去,SMM认为,目前物流运输情况是最能体现供需情况是否复苏的重要衡量标准。虽然目前仍有93万吨的显性库存,但因为物流运输受到疫情影响,目前仍有在途库存,因此国内电解铝库存实际数据或将高于显性的库存数据。

值得注意的是,SMM认为对于未来库存的推演,最大的矛盾点在于剪刀差的兑现。根据SMM数据显示,截止五月底,国内电解铝库存已经超过2020年同期水平。展望6月份,虽然库存或将继续维持去库,但实际效果可能不及预期,但是随着下游的复产,在未来2-3个月的时间内,库存仍将维持90-100万吨的水平运行,不会发生累库但也没有明显的去库。中长期来看,三至四季度将会发生累库的情况。

》查看SMM铝产业链数据库

对于三四季度铝价的预判,SMM认为铝价在供需面的影响下会有一定的波动,但是并不会出现大幅的回落。现在国内在积极的调控,宏观数据持续向好,增强了人们对未来市场消费的韧性的认可。与此同时,目前虽然海外宏观环境及地缘政治局势有一定的影响,但是我们国内密集的政策调控也在密集出台,虽然铝价有承压风险,但价格不会出现大幅的变动。

但是最终来看,SMM认为2022年整体是一个边际转弱的过程,铝价将维持在区间震荡下移。短期看铝价核心区间将会在19000-20500元/吨之间区间运行。

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