投资建议：中期继续看好钢铁板块。在盈利历史中高位、估值历史低位的大背景下，压减粗钢产量叠加稳增长发力，板块将迎来基本面推动的投资机会。看好：1）强业绩、高分红、高弹性的普钢股；2）低估值优质特钢股；3）景气子版块硅铁、管道。

行业观点：等待需求恢复。近期北京、上海等地疫情缓解解封可期，需求有望逐步恢复，黑色期货已经提前反映乐观预期，有所反弹。但从高频数据库看，基本面尚未出现显著改善，需继续观望。随着行业毛利逐月下滑，二季度普钢业绩将承压，同环比均出现下滑，相对表现较好的有华菱钢铁、鄂尔多斯、河钢资源、新钢股份、方大特钢等。板块来看，短期仍然重点关注产业链加工股，除传统的特钢类如久立特材、中信特钢，以及管网类新兴铸管、金洲管道等，更看好的是新能源相关的材料，如恒星科技、广大特材等。

行情回顾：本周（5月22日-5月27日）申万钢铁环增0.8%，领先上证综指环1.3%。涨幅居前的个股为金岭矿业（8.6%）、云鼎科技（6.5%）、杭钢股份（4.7%）。本周螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约最新报价分别为4576元/吨、4632元/吨、834元/吨、3256元/吨，较上周（5月15日-5月20日）分别变动-0.1%、-0.9%、5.4%、-2.3%。

行业动态：

普钢：本周钢材社会库存1507万吨，环比减1.9%；其中长材库存1028万吨，环比减1.2%；板材库存565万吨，环比增1.6%。五月中旬钢厂库存均值1998万吨，环比增6.6%。本周全国237家钢贸商出货量17.1万吨，环比减1.1%；本周上海终端线螺走货量0.1万吨，环比减18.8%。本周跟踪的螺纹、热轧、冷轧、中厚板成本滞后毛利分别为357元/吨、297元/吨、180元/吨、478元/吨。

铁矿：本周澳、巴、印铁矿石发货量2367万吨，环比减3.8%；北方6港到港量921.3万吨，环比减5.7%。本周铁矿石港口库存13454万吨，环比减0.8%。本周港口进口矿日均疏港量318.0万吨，环比减3.8%。

焦煤焦炭：本周焦炭价格偏弱运行；炼焦煤价格回落明显。

铁合金：短期硅锰将维持盘整运行，价格上冲仍有压力；本周硅铁市场持稳运行，期货盘面波动，现货相对比较平静。

特钢：本周模具钢市场价格弱势调整，市场观望情绪相对浓厚，成交表现小幅下滑；优特钢价格持续下跌；工业线材价格持续下跌。

不锈钢：菲律宾矿山出货恢复，供应预期增加，镍矿价格走弱；本周铬铁市场延续弱稳态势，预计短期内铬矿现货市场价格仍将稳固运行；不锈钢现货价格继续呈现下跌趋势。

风险提示：地产需求不及预期，原材料价格波动。